财讯：康师傅百事可乐联盟一场低调的换股游戏

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没有任何迹象，康师傅自己也说与百事交换股票交易“保密工作做得很好”。 但这笔交易从外部看不是偶然的——年轻盛气凌人的康师傅需要扩张。 每年亏损的百事可乐需要整理。

11月4日，康师傅控股和百事在中国成立战术联盟，康师傅控股附属企业康师傅饮料控股有限企业成为百事在中国的专利经营装瓶商。

72%

百事全资子企业feb将中国24家瓶装工厂间接持有的72%股权转让给康师傅饮料控股公司，换取康师傅饮料控股公司的5%间接持有权。

11月4日，中国饮料工业协会举办的公司家论坛在上海召开，作为饮料行业的“新贵”和“旧财富”，康师傅控股有限企业(简称“康师傅控股”)理事会主席魏应州和世界理事长兼CEO卢英德参加。 在这个论坛的间隙，交易进行得很低调，这笔交易扰乱了各路参展的饮料巨头的神经。

论坛当天，康师傅与百事召开闭门会议，下午签订了合同。 康师傅控股和百事在中国成立战术联盟，康师傅控股附属企业康师傅饮料控股有限企业(简称“康师傅饮料控股”)成为百事在中国的专利经营装瓶商。 百事子公司feb将中国24家瓶装工厂间接持有的72%的所有权转让给康师傅饮料控股公司，换取康师傅饮料控股公司的5%的间接持有权，百事在年前将康师傅饮料控股公司的间接持有权增加到20% 这意味着将来中国的百事可乐等百事饮料产品将被销售为康师傅的“代理工”。

11月4日选择签约，正中康师傅怀孕了。 可口可乐合并元失败，在某种意义上是由于国内饮料业者的强烈反对。 中国饮料工业协会召开年会时，各饮料公司都出席会议，谨慎的康师傅理解协会，同行有机会对此作出反应。

从外部来看，这是一笔“双赢”的交易。 事实上，真正解读可能影响中国饮料领域结构合并行为的密码可能还需要时间。 战术联盟的细节需要浮出水面。

低调地换股票

分别采取必要的“交易”

虽然是闭门会议，但康师傅非常重视这种更新交易，除了魏应州，朝日啤酒株式会社社长、日本三洋食品株式会社社长等出席了签约仪式。 朝日啤酒康师傅拥有6.5%的所有权，三洋食品康师傅拥有33.2%的所有权。 他们将成为这个股票交换联盟方案的潜在受益者。

康师傅是台湾魏氏四兄弟创立的饮食公司，1988年来到大陆，依赖方便面这一品种的产品产生水，扩大到饮料等领域，成为中国的食品饮料巨头。 年中国大陆饮料市场，康师傅的市场份额达到了11%，落后于博斯科可口可乐的16%。

“从2004年开始，我们开始就百事与合作等进行协商，通过简单的接触，取得实质性进展是从2年前开始的。 ”。 康师傅林清棠首席财务负责人对记者说:“因为事件比较多，规模也大，所以对大陆饮料市场产生了很大的影响，说起话来花了近两年时间才完成。”

在发表的英语版的信息通稿中，反复提到了masterkong (康师傅)，实际上，在“康师傅”还是“顶津”(康师傅饮料业务是国内各地的运营主体顶津食品企业)的问题上，康师傅内部也下了功夫，最终成为企业

与君创业总裁李肃分析，首先康师傅这个企业品牌可以通过股票交换联盟这个交易迅速传达，逐渐从中国企业品牌进入国际化。 其次康师傅的生产链扩展了。 最后，代理百事饮料产品后，康师傅与百事生产、渠道互联网合并，有利于降低价值成本。

这一突破回应了魏应州在康师傅控股公司发表2009年3季度财务报告后提出的豪言壮语。 “中国只有康师傅才能和可口可乐一起玩。 我会在五年内打败可口可乐”。

对百事可乐来说，康师傅大陆地区的巨大流通平台足以吸引它。 康师傅控股在大陆有6155家分销商、7.3万零售商的强大渠道互联网。 百事通过康师傅的销售互联网，挽救日益下降的销售。

根据百事方面未经证实的数据，每年百事在中国的销售额接近15亿美元(约100亿人民币)，但利润损失1.7亿美元。 面对华尔街，百事在世界上有点难以解释。 在这次交易中，百事将瓶子业务这个“烫手山芋”投给康师傅，希望减少损失，适合投资者。

结束自主经营。

悲伤的百事黯然退场

1981年，百事国际集团中国部社长李文富骑自行车从香港越过罗湖桥来到深圳，是百事中国第一家合作公司深圳百事可乐灌瓶厂，百事正式进入中国。 深圳的百事老员工至今还在回忆。 1985年，当时的美国副总统布什访问深圳的百事时有趣地说深圳的百事可乐比美国的好吃。

但是，瓶装工厂没有办法被康师傅继承，上述回忆也是百事进入中国30年的时候固定下来的。 接近百事可乐的人感叹:“从目前的合作来看，百事实都以特许经营的模式结束了在中国市场的自主经营。”

第一家合资公司深圳百事成立于1981年以来，百事在中国重庆、北京、上海、武汉等地建立了24家瓶装公司、1家浓缩液工厂和5家食品工厂。 这24家瓶子公司中有5家是全资控股公司。 艾格农业分解师陈静说百事可乐在中国20多个瓶装工厂有过半的损失。 百事代表中国24家有瓶装工厂权益的cbl企业每年损失1.75亿美元。

关于损失的原因，资深饮料专家陈魏介绍说，与老对手可口可乐与中粮、太古、嘉里等大型国际公司合作不同，百事在中国经常与地方公司合作建立瓶装工厂和分企业。 这种合作直接分散了百事可乐，这种分散使销售和市场战术脱节。

“百事在中国建立瓶装公司的形式有历史原因。 当时在中国合资设立瓶装工厂是为了迅速在中国获得生产许可占领市场。 之后浓缩液工厂频繁涨价，转移利润，填充工厂基本上既不会赚钱也不会损失，因此被迫成为很多中方的合资公司。 ”。 前和君创业伙伴汤浩先生分解了。

接近百事的人也承认这种看法。 “百事在中国各瓶装工厂合资之初，只是为了合资，与中资合作伙伴合作处理了获得牌照生产的问题，但跨地区渠道、销售的问题，因为中资合作伙伴没有这样的特征，还是百事本身 ”。

另外，该领域的人认为，百事在中国瓶装工厂损失是事实，结果引起了与中方的合资伙伴关系的恶性循环。 但这并不意味着碳酸饮料市场的衰退。 赤字百事内部系统的问题。 因为这家企业与战术伙伴的目标不一致，有好处游戏。

陈静说，在碳酸饮料产业链中，毛利率高的是上游浓缩液的生产和销售( 50%~60% )和下游渠道环节( 40%以上)，中游瓶装业务的毛利率低至10%~15%。 浓缩液会给百事可乐带来高收益率，但对瓶装工厂来说，利润主要来自瓶装工厂的红利，近年来浓缩液的频繁涨价加剧了瓶装工厂的价格压力，压缩了利润空之间，最后中方股东全面损失，百事中国高价利润

中国还在吃亏

康师傅“笑纳”不容易

“吃”下的百事中国瓶装业务，康师傅无疑是中国企业品牌的榜样。 但是，这笔交易并不是立即“露出笑容”，签约仪式后，魏应州很少给员工发内部邮件，标题是“任重道远”。

据美国《饮料文摘》报道，可口可乐现在控制着中国碳酸饮料市场的55%，百事可乐占32%的市场份额，与可口可乐的差距逐渐扩大。 根据野村证券的分析，2009年和年的通货膨胀环境温和时，大部分饮料企业都能赚钱，但只有百事可乐持续赤字，除了原材料价格以外，企业和营销支出过高，管理不当等结构性问题

根据花旗研究报告，康师傅控股理事会主席魏应州在会议上估计改善百事可乐中国业务盈利能力的业务重组或需要3~5年。 花旗还指出，百事可乐中国还在亏损，短期内很难做出利益贡献，因此这部分业务在今后5年能否转换成盈余是康师傅能否从交易中受益的关键。

接近百事可乐的人也担心:“获得24家瓶装工厂的生产经营权，有助于扩大康师傅饮料的生产能力，但生产能力是否过剩，生产线是否稍微停止，这需要今后的注意。”

“在现在的百事中国系统中，为了对接当地填充工厂的支持体系的岗位、人员不少。 另外，百事在中国充填工厂的总经理都是百事管理层，康师傅接手后，是否会发生一定的机构裁减、管理层的“更换”还不清楚。 ”接近百事可乐的人推测。

这笔交易还需要商务部批准中国反垄断法。 有可口可乐收购汇丰被否定的前车之鉴，康师傅不能疏忽。

11月7日，魏应州表示，康师傅正在考虑将来与朝日啤酒合营公司康师傅饮料控股公司分开发售。 康师傅和百事联盟在“禁止垄断”批准的关键时期发出了这个消息，魏应州的话被一点分解者解读为对“垄断”说的应对。

但是，那是“饮料业务的分割发售”的愿景，外界对这次康百股份联盟的想法越来越高空。

现在，康师傅饮料业务的经营主体是“康师傅饮料控股”，其中上市企业康师傅控股公司全资持有的“康师傅饮料”为50.005%，康师傅控股公司为17.999%，日本朝日啤酒为 这次股票交换交易执行后，百事旗下的中国饮料业务被纳入“康师傅饮料控股”，与“康师傅饮料”的9.5%的所有权交换，间接持有“康师傅饮料控股”的所有权。

已经有投行界的情报人向香港媒体表示，在原来的框架下，“康师傅饮料控股”已经可以单独成为一个上市主体，康师傅也曾经分割饮料业务，会见包括美资和日资在内的多个投资，就委托上市安排进行讨论 百事可乐拥有“康师傅饮料”的所有权，所以用一般的方法退出，以方便外资投资者减收，一旦实行分期发售，就转变为百事或“康师傅饮料控股”的所有权。

这次与百事中国的股票交换合并需要时间，有可能推迟康师傅饮料业务的分割上市时间，但可以大幅提高销售额和市场占有率，上市时的评价很高。

这可能是康百股联盟的闭门签名仪式。 这是康师傅、百事可乐、朝日啤酒、三洋食品等多家利益相关公司亲自去开会的另一种解释。

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来源：千龙新闻网