盈利2600万忽变巨亏4.64亿 电广传媒为何被深交所连环18问？

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16天过去了，中国媒体的第一只股票广电媒体(000917)终于回应了深交所的查询。与外界的想象不同，广电媒体对公司2017年业绩的表面变化(从盈利2600多万元到亏损4.64亿元)的回复只有32页。

这是广电媒体10年来第一次亏损，数额巨大。同样令人尴尬的是，湖南广电两大上市公司之一的广电传媒，自2015年股价达到每股最高43.25元以来，已经下跌了86%，今天收于每股5.78元，市值只有80多亿元。

从复信中可以看出，广电媒体将财务报告的大调整归咎于新旧管理层的交接，指出前任负责人未能有效组织好年度报告业绩预测相关工作，资产减值测试工作量不足。

许多投资者嘲笑这是把所有的“罐子”都扔给他们的前辈。但可以肯定的是，从2017年底到2018年初，媒体遭遇了一场重大人事地震，前董事长龙因受贿被调查。许多副总经理辞职了，甚至负责财务的首席财务官也被替换了。目前，广电媒体的管理几乎是一个新面孔。

真正值得调查的是，上市公司如何在不到90天的时间里“颠覆”财务报表，从2600多万元的预测利润，到4.64亿元的巨额亏损，从业绩预测到年度报告的发布。

娱乐资本理论对财务报告进行了详细的分析，帮助大家找出了4.64亿元损失的来源，包括三大操作:增加霍桑侦探等影视剧的减值准备，增加应收款项的减值准备，以及公司商誉减值准备的突然增加。

电影《大侦探霍桑》在一年前仍被电视和广播媒体广泛宣传和高度期待，

现在，它已经提前计提了5393万元的折旧准备金

如果时间再延长一点，除了人事变动带来的动荡之外，目前的广电传媒正面临一个新的障碍:有线电视业务的大幅下滑，前两年高价并购的不良后果，以及影视剧投资业务的停滞，都在冲击这家被称为“中国传媒第一股”的上市公司。

他的前任留下了一个罐子，但他的继任者留下了三把火？

4月14日，广电媒体披露了修订后的业绩预测公告，推翻了1月31日发布的“2017年当期上市公司股东应占净利润预计为2600万-3900万元”的声明，代之以“净亏损约为4.6亿元”。

暂且不提具体的财务指标，令人费解的是，广电媒体披露其业绩在70多天后出现大幅波动；一般来说，业绩预测和业绩审计报告几乎是一样的，财务报告也只有很少的剧烈变化，这就导致了深交所的询价。如上所述，广电媒体将业绩修正的滞后归因于人事变动。

按照官方口径，从2017年底到2018年初，广电媒体有限公司董事长、首席财务官、财务部负责人都发生了变化。工作交接过程中，前负责人未能及时有效地组织好与绩效预测相关的工作，重大资产减值准备不足，导致绩效预测的修订。

娱乐资本理论详细梳理了广电媒体的人员地震；

一是更换媒体负责人:2017年10月11日，媒体原董事长龙辞职，并报湖南省检察院调查；10月30日，原湖南广播电视台台办副主任、快乐沟(300413)董事长陈刚接任广电传媒董事长一职。

此外，2017年，广电媒体三位副总经理离职:2017年10月11日，广电媒体党委书记、副总经理尹志科辞职；2017年12月29日，广电媒体副总经理陆晓娅、邓秋林辞职。

综上所述，2017年底，该公司共有四名高管离职，陈刚担任广电媒体负责人。

时间到了2018年1月，原董事长龙被湖南省检察院逮捕；1月25日，传媒副董事长、总经理，年方退休，原副总经理王接任总经理职务。也是在本月，广电媒体发布了“2017年预计利润超过2000万元”的业绩预测。当时，它的首席财务官是毛小平。

2018年2月6日，业绩预测公布后6天，广电媒体首席财务官毛小平因工作变动辞去该职务，现任广电媒体董事兼副总经理；乐购文秘办公室前高级主任傅伟刚开始担任广电媒体的财务总监。

广电传媒现任董事长陈刚

在来来往往的过程中，广电媒体的高层管理几乎是一个“大变化”，但这能支持广电媒体向“前任”扔“锅”吗？从外界可以看出，广电媒体党委书记、董事长陈刚于2017年10月底接任。虽然公司总经理在2018年初离职，但被副总经理取代。就连首席财务官毛小平也在业绩预测出来后突然辞职。

值得注意的是，广电传媒现任董事长陈刚经验丰富。他曾担任湖南广电旗下另一家上市公司开心网的党委书记和董事长，也曾担任湖南广电的副总监。目前，他还担任湖南广播电视网(600831)控股集团党委书记兼董事长。

事实上，从横向看，1966年出生的陈刚今年才52岁，离退休年龄还很远。现任湖南广播电视台台长吕焕斌出生于1960年，离60岁只有两年的时间。

“下一个候选人，会产生在哪个人身上？您是否需要一些绩效增长的条件？”一位总经理级的湖南广电负责人，面对小娱乐的问题，留下了这样一句话。

巨大损失的背后:大侦探霍桑在播出前就去世了？

对于新团队来说，2017年的表现可能没那么重要，毕竟他们要到年底才会加入公司。但对资本市场来说，它是由盈利转为亏损，是一笔4.6亿元的巨额亏损，其背后的业务盈亏极为重要。

广电媒体的修正公告给出了三个理由:

首先，公司按照《企业会计准则》的要求，对湖南有线集团103家分子公司确认的营业收入进行了全面检查，与原预测相比，营业收入进一步减少；

第二，公司对未能履行业绩承诺的新媒体公司进行了更严格的减值测试，商誉减值大幅增加；

第三，公司对总控投资的影视剧进行了审慎评估，并对预计难以收回投资成本的影视剧计提存货跌价准备。

其中，如果前两个是由于原团队子公司和新媒体公司的审计不良造成的，那么广电传媒已经计提了大量的影视剧存货跌价准备，这引起了娱乐资本理论的关注。据了解，此次广电传媒降价的拨备较修订前增加了6406.78万元，主要涉及的影视剧作品是《霍桑侦探》。

从上表可以看出，尚未上映的电影《霍桑侦探》在此期间计提了5393.81万元的跌价准备，占影视剧跌价准备的大部分。为什么广电媒体对一部尚未上映的电影如此悲观？

复信中指出，在影视板块，《老爸老妈浪漫史》(Pit Dad Game)的票房不佳，公司预计《霍桑侦探》、《小短腿高皮》等影视作品的原创投资将难以为观众所追求。因此，管理层根据经验和实际情况，在减值测试后分别计提折旧5393.81万元和391.5万元。

大侦探霍桑

一位知情人士向娱乐资本理论透露，“广电媒体在《霍桑侦探》上投资了约9000万元。”现已确定，在公布之前很难收回成本，有些是不合理的。”

根据《娱乐资本》的调查，这部电影改编自小说《霍桑侦探小说》，由广电媒体电影公司、狮门影业公司、丰海影业公司和恒业影业公司联合出品。导演是周咸阳，著名演员有韩庚、安德鲁、张会文、等。

值得注意的是，这部电影原定于2017年夏天上映，但没有声音。另一方面，广电媒体表示，出于市场和战略考虑，公司在2017年减少了对影视剧的投资。这也意味着广电媒体图片在团体层面得到的支持可能越来越少。

然而，电影《大侦探霍桑》是否会得到后续声明的支持，几乎已成定局，因为总部已经为不断下跌的价格做了如此多的准备。就像电影和电视行业喜欢讨论的怪圈一样，法宣是在雪中送炭还是在电影作品的蛋糕上撒糖霜？

让人好奇的是，与美国狮门影业达成战略合作的广电媒体为何开始减少对影视剧的投资。毕竟，其财务报告显示，该公司参与的《爱乐之城》和《钢锯岭》的可分割票房超过8.5亿元。根据与狮门影业协商的最高投资比例，广电媒体能获得的最高收入超过2亿元。

认为以前的投资都是有利可图的，但库存折旧却是轻率计算的，这真的很奇怪。

据估计，无法收回的账户将增加5538万

根据广电媒体的回复，在业绩报告修订前，公司的应收账款减值准备为3.05亿元，但修订后，减值准备达到3.6亿元。其中，预计无法收回的“应收账款”增加489万元，预计无法收回的“其他应收款”增加5049万元，合计5538万元。

从1月底到4月底，广电传媒会计中的“应收账款减值准备”变化如此之大，令人费解。

结合财务报告和《娱乐资本理论》的回函，我们发现在“应收账款”中，广电媒体对华夏五洲文化传媒有限公司、黑龙江电视台和LeTV.com(300104)的应收账款计提了全额减值准备，这意味着这三家公司欠广电媒体的款项今后可能无法收回。

此外，媒体还预测，360 (601360)文化公司、聚广传媒、自然人曲的欠款无法追回。

注:复信中的单位写错了，“万元”应为“元”

这六家公司总共欠款近7000万元。其中，2017年当期计提的全部减值准备约为3500万元，在一定程度上减少了公司当年的利润。

值得一提的是，这三家公司涉及的应收账款都与影视剧业务有关。如黑龙江电视台欠款是子公司广电媒体文化发展公司销售的电视剧《暗红1936》的应收款项，对方以收视率低于预期为由拒绝付款；

乐视的钱也是广电传媒文化公司销售的电视剧《许茂和他的女儿》、《女人想过上好日子》和《暗红1936》的应收账款。对方播放的卫星频道不符合要求。拒绝付款；华夏五洲文化无法偿还承担华夏微缩胶片制作业务的广电媒体电影有限公司的制作费用。

注:回复写错了，电视剧《暗红1932》应该是真正的《暗红1936》

这出戏有多糟糕，以至于黑龙江电视台和乐视拒绝付费？

据资料显示，《暗红1936》拍成电影后遭受了很大的损失，很多卫星电视台都做了预演，但播出却一再推迟。贵州卫视原定于2013年1月22日播出该剧。但是，公告播出后，由于增加了几家电视台，几个电视台的协调时间失败，播出计划再次推迟，所以5月3日在贵州卫视独家播出。

其他应收款项中，子公司湘西有线网络公司员工曲非法挪用公款11，254，700元。广电媒体预测上述金额难以收回，并于2017年全额计提坏账准备。

深红色1936

很多投资者担心其他公司欠上市公司的钱收不回来？直到《娱乐资本》出版，黑龙江电视台都没有回复。

高价并购的后果

从业绩预测到业绩修正报告，广电媒体的电视剧投资业务减值准备和应收账款减值准备的金额确实有所增加，但两者之和只有1.2亿元左右。在4.64亿元的巨额亏损面前，还有很长的路要走。

娱乐资本理论发现，业绩损失的“大头”实际上是前几年高价并购造成的一系列后果。

以上数字可以直接反映出来。广电传媒最新业绩报告显示，商誉减值准备增加9236万元(由4397万元修订为1.36亿元)，长期股权投资减值准备增加8914万元(由203万元修订为9117万元)。

仅这两项合计，减值准备金额就超过了1.8亿元，而原来的准备金额只有4500万元！然而，如此高的价格很大一部分实际上是广电媒体高价并购带来的“坏结果”。

我特别记得，2015年，广电媒体被停办了五个多月。

同年6月，广电媒体对外宣布，投资收购深圳久治天下51%的股权、深圳易科思奇60%的股权、北京金鸡51%的股权、上海久治润70%的股权；10月，该公司宣布收购成都古强79.25%的股权、北京张阔80%的股权和上海九芝润30%的股权。2014年，广电媒体还投资收购了广州亿丰和江苏巡展。

据测算，广电媒体总共花了35亿元收购了这一系列互联网新媒体公司，其中很多都是高价收购的。

例如，截至2014年底，易克思奇的净资产为1626万元，预计价值高达3.67亿元，预计增加值率为2157%；首次收购上海九芝润70%股权时，增值率为246%，10月份收购30%股权时，增值率达到927%！

不幸的是，这些被广电媒体高价收购的新媒体公司的表现并不令人满意。根据2017年财务报告数据，九知世界预测净利润为8500万元，实际亏损超过4000万元；广州亿丰预计净利润4000万元，实际亏损近4000万元；；极点预测净利润为3350万元，实际损失近1500万元。

所有这些都为广电媒体创造了巨大的减值准备。根据回函，2017年，广电媒体为广州亿丰计提商誉减值准备8000多万元，为金吉科技计提减值准备1000多万元，为上海孟建计提减值准备440万元。

更值得注意的是，广电媒体为江苏马山友、北京张阔、广州蒙恬和深圳九智四项长期股权投资计提了超过9000万元的减值准备，但在2016年没有计提任何减值准备。广电媒体最终将这一财务减值安排归因于公司的业绩。

然而，我不得不承认，在接下来的几年里，这些被高价收购的互联网新媒体公司对广电媒体来说仍然是一个巨大的挑战。

虽然广电媒体逐一回答了深交所的18个问题，但许多投资者心中的“疑虑”仍未解决，甚至引发了怀疑。一些投资者还在网上表示，他们提交了关于业绩预测的虚假陈述。

从某种角度来看，很难说这是前董事长龙涉嫌受贿所带来的“后效”，还是“业绩大变样”后对公司的“不信任”。

来源：千龙新闻网