拼多多突击上市 从四大关键问题理解“天才少年”

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6月29日，品多多向美国证券交易委员会(sec)提交了招股说明书，距2015年9月上市还不到三年。只要ipo在春节前顺利进行，平多多将打破上市时间最短的纪录，从美国股市的涨停速度来看，这是一个高概率事件。在提交招股说明书的前夕，我写了一篇文章，说“品多多不等于电子商务facebook。”看了说明书后，我对品多多有了更多的了解。

很多数据怎么样？

从数据来看，更多的战斗不仅会被过度审视，还会受到美国股票资本市场的高度追捧:

首先，它是中国第三大电子商务平台。

在截至今年第一季度的一年中，毛收入为1.03亿英镑，2017年全年毛收入为6500万英镑。这一数据不包括微信等第三方门户网站的访问用户。截至第一季度，多年来活跃用户数量达到2.95亿。第一季度的净增额为5000万英镑，增长速度很快。同期京东的活跃用户数为3.018亿，仅次于京东。如果增长率保持不变，将超过京东；截至第一季度，活跃商户数量超过100万。

2017年全年和2018年第一季度，品多多的订单总额分别为43亿和17亿，交易总额分别为1412亿元和662亿元。平均订单金额从32.8元增加到38.9元。如果增长率保持不变，2018年的订单量和交易量都将增长100%。据gmv报道，它离阿里京东很远，但仅次于阿里和京东。

毫无疑问，阿里巴巴是中国第三大电子商务平台，阿里和京东都已在美国股市上市。前者的市值自上市以来增长了两倍，一度超过5000亿美元；后者的市场价值一度翻了一番，达到600多亿美元。作为“中国第三大电子商务平台”，资本市场容易理解，也是资本市场抓住中国经济增长红利的契机。

其次，它是中国第一家社交电子商务公司。

电子商务是个成熟的市场。然而，单靠品多多开发的社交电子商务在美国找不到标杆。正因为如此，品多多首席执行官黄征用“电子商务facebook而非谷歌”来区别于阿里/京东。在提交招股说明书后的公开信中，他提出了“好市多”+“迪士尼”的说法。前者表现出高性价比，而后者强调基于社交活动的购物乐趣。“迪斯尼”的比较似乎令人费解。毕竟，亚马逊是唯一一家将电子商务和娱乐完美结合的公司。它不仅销售各种产品，还销售电视、音乐和视频等娱乐服务。

然而，品多多是品端模式的先锋，也是世界上最好的应用社交网络的电子商务平台，这是不争的事实。中国有一层创新，这种创新背后有一个热门的微信。

第三，商业模式清晰，现金流强劲。

许多亏损公司在美国上市，因为美国资本市场认可长期投资价值。如今，亚马逊这个全球市值第二高的公司一直在亏损，但现在它盈利了，但其绝对值并不高，市盈率高达421.79倍，这简直是天文数字。

资本市场能够承受亏损或高市盈率的前提是明确的业务模式、现金流能力和盈利时间点。品多多招股书强调其商业模式是广告和绘画，这是“与其他电子商务平台在商业模式上一致”的，供投资者理解。2016年和2017年的收入分别为5.05亿元和17.44亿元。今年第一季度收入高达13.85亿元，同比增长37倍；随着经济的快速增长，支出也在迅速增加。2016年和2017年的净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元，今年第一季度的净亏损高达2.01亿元。然而，收入的同比增长远远超过支出，这意味着很容易赚取更多的利润。毕竟，没有物流这样大规模的支出。更吸引人的是现金流能力:截至第一季度末，持有的现金及现金等价物约为86.34亿元，单季度就大幅增加了55.76亿元。

从数据基本面来看，多重标签的平多多将在资本市场表现良好。当然，这与品多多对自己的期望有很大关系。初始定价将决定平多多的短期股价趋势，但它取决于长期价值。在许多人眼里，品多多所做的是消费退化，这违背了中国当前的经济和社会发展规律。

消费是降级还是升级？

有相当多的观点认为，更多的战斗是消费的退化。

品多多注重高性价比，许多产品都有难以置信的低价。例如，超市销售几十元的纸巾，第一季度品多多多的平均订单金额从32.8元增加到38.9元。即使增长，也达不到淘宝京东的邮费。

拥挤人群的构成正在下沉，许多用户是从未接触过电子商务的用户。他们在微信群和朋友圈里看到朋友的邀请，然后开始接触电子商务。今年年初，我看到一组数据显示，品多多有1亿多用户，其中一半以上分布在四、五线城市和农村地区。极光数据还显示，品多多近65%的用户分布在三线以下的城市。招股说明书没有公布这一比例，但“农村包围城市”是业内人士的共识。

如果你采取更多措施来降低消费，那就等于向上游发展。在“我们社会的主要矛盾已经转变为人们对更好生活的日益增长的需求与不平衡发展之间的矛盾”的大环境下，消费升级是大势所趋，消费更好，平台销售更好，工厂生产更好。因此，降级消费的努力很多，受欢迎程度只是暂时的。

然而，说你在下调消费评级，经不起推敲。消费升级对不同人群有不同的含义。对一些人来说，从Xtep到阿迪达斯是一种升级；对一些人来说，从约旦到Xtep是消费升级。每个人都有不同的消费能力和观念，对“更好”有不同的定义。多奋斗，让更多人以可承受的成本变得更好，让消费升级更具包容性。不可能每个人都在lv上花更少的钱，但是偏远城市的家庭可以用垃圾袋打更多的仗。联合创始人达达甚至表示:“我们的愿景是为中国最广泛人群的消费升级服务。”

看到这一点，我们会发现品多多的概念与小米非常相似。雷军强调，小米硬件的利润率不应超过5%，并在投资者促进会上大声疾呼:“大公司赚的是人心，不是利润。”小米如何收获所谓的人心？它依赖于具有竞争性性价比的产品，保证性价比的核心手段是形成大规模订单。小米依靠米粉的支持，争取更多是为了发挥社交网络的能量。两者的本质区别在于，小米是自产自销的，争取更多与工厂有关。

“很多人认为消费升级越来越贵，我认为这是一条不归路。在现有的情况下，我们能否提高效率，提供更好的服务，让你在未来的竞争中生存下来？消费升级不是销售越来越贵，而是以同样的价格购买更好的产品。”

这段话是雷军说的，黄征肯定会大打出手，他也有同感——有人认为小米是消费者降级了吗？

你所做的更像是消费分类中的消费升级。这个概念来自潜在竞争对手阿里巴巴的首席执行官张勇。他说:“只有通过提高不同消费层次的消费，这个社会才能进步。”品多多、淘宝、天猫和京东不是都在各自的群体中提升消费吗？

更多战斗的核心价值是什么？

在品多多的招股说明书被披露之前，我认为品多多最大的优势是它可以通过社会能量获得低成本的流量，聚集到一定的规模，然后形成规模效应，给用户更多的性价比高的商品。

在其商业模式中，分组和社交都是不可或缺的，它们与化学反应结合在一起。巨化缺乏社会爆炸，京东用户更注重用户体验而不是关心。因此，虽然阿里和京东正在下沉的市场布局，他们被抢劫更多的战斗。

从短期来看，社会群体战斗模式是更多战斗的杀手，这意味着它可以以低成本获得用户的核武器。据cnnic数据，截至2017年12月，中国农村网民比例为27.0%，规模为2.09亿，比2016年底增加793万，增幅为4.0%；农村网民线下移动支付的比例从2016年底的31.7%上升到47.1%。可以看出，农村网民的规模增长趋于饱和，但还没有价值挖掘。在移动互联网的人口红利消失后，农村互联网成为了一座富矿，这证明它有能力挖掘农村电子商务市场。城市居民对性价比的永恒追求意味着品多多有机会从农村包围城市。

然而，农村和城市的机会只是空.市场的增长在错位竞争中与阿里、京东竞争的差异化特征是什么？黄征认为“寻找更多的商品”不是靠人来寻找商品。在我看来，这是事实，但不能被视为优势，因为阿里和京东也在通过算法推荐和新零售的方式寻找商品。

“品多多”的做法是基于社会分组，聚集人们来聚集需求，然后形成大规模的订单，这增加了一层c2b的含义，即根据需求定制。在我看来，这是品多多未来的长期竞争力。

从理论上讲，c2b定制对于个人来说只会是一个利基市场，只适合艺术等几个类别，因为这不是成本、效率和体验的最佳解决方案；然而，c2b对该集团的定制是一个大趋势。阿里和JD.com正在布局。例如，阿里将为天猫包装一条小型家用电器生产线，JD.com将通过大数据分析引入联合定制模式，为游戏桌面等品牌提供指导。它不是基于大数据来预先判断，而是收集订单，然后组织供应或生产。

如果说现有库存是成组销售的，这与Vipport的“尾订单”模式没有什么不同。我们将看到新闻“全国滞销大蒜，最后一天售出47，000个订单”；如果是尚未生产的商品，可以按需定制。这是黄伟在一封公开信中所讲的“农产品的故事(000061，诊断股票)”:

“我们发现拼写可以快速收集消费者需求，实现大规模多对多匹配，重复利用中国的低成本物流网络，减少中间环节，并将这些农产品从农场直接交付给消费者。该方法不仅改善了消费者体验，而且实现了不同质量、品种和数量的小规模农产品的半定制批量加工。它降低了农产品消费的不必要成本，并使小规模定制服务成为可能。”

用快速消费品、3c硬件、家用电器等替代农产品是一个好主意。

每个人都在进行c2b大规模定制，因此更容易更快地收集信息，而不是猜测消费者需求，然后将其转化为订单，以帮助供应链提高效率和质量。需求能够迅速聚集的原因是社会化的病毒传播，这使得商品能够找到人。

有趣的是，c2b也是马云提出的“五新”的关键目标:“由于零售业的变化，原来的b2c制造模式将完全转变为c2b，即根据需求定制。”我们可以看到，不管是阿里、JD.com还是品多多，他们都在用自己的方式来实现自己的共同目标。零售业正在发生变化，品多多的社会群体模式的兴起正好反映了这种变化。

你面临什么挑战？

品多多是一家备受争议甚至批评的公司。在品多多上市前夕，仍有企业拉着横幅捍卫自己的权利。为什么会这样？虽然中小企业管理成本高、管理难度大是有原因的，但当年淘宝的“保镖刺客”就是因为平台和商家之间的矛盾不同，而争斗太多的问题就更难了:需要平衡商家和消费者的利益，这非常困难。

有消费者和商人在争斗。就像淘宝一样，战斗永远不会触及商品。然而，不同的是，这场斗争的重点是高成本绩效，商家必须有更强的成本绩效，才能有更多的订单，这可能会冒违反规定甚至违法的风险。此外，由于这是一种群体模式，问题很容易成批爆发，从而影响消费者的感知，甚至造成巨大的社会影响。该怎么办？我们只能对企业进行严格甚至严厉的管理，所以我们可以看到罚款和终止经营权等处罚，我们可以看到企业的权利保护。

招股说明书也清楚地描述了这一矛盾的性质:

“根据平台与商家之间的协议，当商家销售假货并延迟发货或虚假发货时，商家扣除的消费者赔偿将以整个平台上可用的凭证的形式全额分配给该批次。消费者，平台本身的收入与坏商家扣除的消费者赔偿无关。”

在黄征的公开信中，他说:

“如果我们的团队在不安中醒来，那绝不会是因为股价波动，而只是因为缺乏对消费者变化的理解以及消费者的不满甚至抛弃。"

消费者，而不是商人，被放在最重要的位置。平衡商家和消费者的利益是一个难题。如果平衡不好，消费者会先来，所以我们看到商家捍卫他们的权利。事实上，对于电子商务平台来说，最重要的是建立一个信任体系。淘宝、天猫和JD.com在这个问题上已经努力了很多年，在用户评价系统、反计费系统和防伪系统上已经投入和积累了很多。还有很多东西要学。上市后，他们需要从成熟的电子商务公司招聘大量人员。

零售基础设施中的品多多布局也是空白色。今天的电子商务平台竞争是一场全面的体验竞争。无论是国外的亚马逊，还是国内的京东、天猫、淘宝和苏宁，他们这么多年来一直在做的就是加强用户的购物体验，尤其是物流、售后和场景等方面。他们都在改善零售基础设施，而不仅仅是带订单的商品和匹配商家与用户。公司在金融和物流领域的布局尚未开始，上市后可能会有更多的资金投向这些领域。

新的零售模式强调线上和线下的整合。一方面，在线流量耗尽后，它会发现离线流量。另一方面，它将为消费者提供随时随地买中买的无缝体验。无论是阿里、JD.com、苏宁还是小米，它都将在新的零售领域展开。许多人声称自己是第三大电子商务平台。黄薇让投资者“想象它是网络虚拟空和现实世界的紧密结合。”

平多多有望打破最快上市的纪录。作为一家成立不到三年的公司，它将提前迎来成人仪式，就像一些年轻的天才一样，这自然会吸引很多关注。然而，不可忽视的是，仍有很大的增长空间，我希望上市后会更加成熟和稳定，这将为稍显沉闷的电子商务行业带来更多的可能性。

来源：千龙新闻网