大资管时代下的理财新规 30万亿理财巨舰开辟新航路

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[摘要]据统计，2017年，各级银行业监督管理部门共公开罚款2451元，罚款总额26.98亿元。截至2017年底，全国银行业理财产品余额为29.54万亿元，同比增长1.69%。

世界上的事情，无非是一种交易。

在国家财富管理的记忆中，银行和股票市场之间总是有一种模糊的关系。股票市场还是银行？至少在10年前，资深投资者CSI并没有纠结于他的选择。从他进入市场走出银行的往事片断中不难看出，资产管理的每一个变化不仅决定着金融机构的转型方向，也关系到投资者的选择和梦想。

9月28日，中国银行业监督管理委员会正式发布了《商业银行财务管理监督管理办法》(以下简称《新财务管理条例》)。新的财务条例不仅处理非标准资产和套期投资等慢性病，还包括表外业务的转换和财务子公司管理的未来。其中，将投资门槛降至1万元、允许银行通过公共基金投资股市的规定引起了广泛关注。

截至2017年底，中国各银行理财产品余额达到29.54万亿元。当这条财富之船靠近股市时，投资股市的热情也点燃了。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，该行的理财产品可以提供更加多样化的理财服务和选择，这也极大地推动了a股市场的零售化和制度化。

“但通过抽干银行资金来提高股市流动性的方法，是对市场的过度解读。”中国人民大学金融学院副院长赵锡军说。

十年睡眠:国家财富投资的梦想

2007年5月28日，中国股市开户数达到1亿，成为居民理财习惯从储蓄向投资转变的关键节点。

直到今天，老何还清楚地记得当时证券营业厅里烧火烧油的盛况，也就是投资者开户的队伍蜿蜒数百米。作为其中一员，老何总是不时踮起脚尖，看着大厅里的大屏幕。每当欢呼和掌声随着上证综指不断上升时，他都会下意识地拿着自己的存折。

2007年10月16日，这个国家财富掌纹中的生命线戛然而止，被固定在6124号。

次年春天，当罕见的寒潮席卷整个南方时，一只黑天鹅悄然飞出股市，成为投资者的噩梦。“一年之内，大盘股点数从创纪录的高点升至1664点，所以我直到现在才回到这本书。”将近60岁的老何(音译)表情复杂:“我最初是抱着买奔驰的想法进入市场的，但最终我得到了一辆李霞。”

中国社会科学院金融研究所发布的《2008年银行理财产品评估报告》显示，2009年2月，56家商业银行发行了4456种银行理财产品，远高于2007年。平均委托期限为0.49年，预期收益率为4.08%，风险值为3.3%。

值得一提的是，2008年，商业银行理财业务募集资金达到3.7万亿元，比2007年的不足0.9万亿元增加了300%以上。这时，2004年2月2日，第一个外币金融产品“阳光金融计划A”和第一个人民币金融产品“阳光金融计划B”正式推出，仅仅过了不到三年半的时间。

在接下来的几年里，开车去李霞的老贺的目的地从证券营业厅变成了银行理财的前台。

从2008年9月到2011年11月，前银监会连续发布了10封金信，限制理财产品的野蛮增长。然而，在2011年至2015年的四年间，银行融资规模的复合年增长率仍在50%以上。在财富管理市场增长的同时，通过刚性赎回和期限错配扩大的资本流动也依赖信托渠道进入各种表外非标准业务，杠杆和货币流动性风险也在增加。

“我记得2013年我购买信托产品时，利率超过了6%。在此期间，我周围的朋友开始关注银行理财产品。”老何说，这是他金融记忆中为数不多的亮点之一。

五年蝶变:财富管理行业迎来了大资本管理时代

阳光下没有新东西。

2013年6月，当基督教团结国际高兴地逃离股市时，一场可能载入史册的银行事件正在酝酿之中。同年6月20日，银行的隔夜回购利率高达30%，7天回购利率高达28%。业内人士称这一事件为“银行间高利贷”，这被称为“资金短缺”风暴。

"通常，银行理财产品的利率变化是有规律的."一家国有银行的财务顾问胡媛(音译)表示:“银行注重的是良好的开端。当他们在一月到三月存款时，利率会比平时高。7-10月是银行淡季，利率普遍较低，国有银行的利率将低于股份制银行。”

在接下来的两年里，该行的高杠杆场外配置将股市再次推高至一个高水平。2014年，老何的思想开始松动，他决心再次把筹码放在赌桌上。“最后，我还是受不了孤独。”他笑着说。

自2015年初以来，随着上证综指的上涨，上亿投资者的心跳再次加快。2015年6月12日，老何看着5178的数字和他翻了一番的资产。七年后，他又梦见了奔驰的钥匙。

就像幻月的梦，就像远离鲜花。

在经历了72天的a股剧变后，老贺彻底明白了时间飞逝的道理。“虽然我很早就带着2008年的经历出来了，但我还是被冷汗吓了一跳。”老何说:“从那以后，我只买了银行理财产品，还建议在我身边炒股的朋友上岸，宁愿少赚点钱。”

"缺乏专业知识的投资者可能不知道他们的投资需求和目的."赵锡军指出，“因此，往往需要通过市场的考验，才能理清自己的风险偏好，并在银行理财和股市之间做出选择，以免盲目跟风。”

2015年的金融飓风敲响了资产管理业务的监管警钟。

据统计，2017年，各级银监部门共公开罚款2451元，罚款总额26.98亿元。截至2017年底，全国银行业理财产品余额为29.54万亿元，同比增长1.69%。在去杠杆化和更严格监管的背景下，该行的财务管理已经放缓了五年。

2017年11月17日晚，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会(现合并为中国银行业监督管理委员会)、中国证监会和外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。今年4月28日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，金融界翘首以待的《大资本管理新规定》正式启动。

"新的大额资金管理规定为金融市场提出了统一的标准."赵锡军说，“但是分阶段的调整需要一个过渡期。9月28日出台的新财务管理规定，从银行理财产品的角度来看，是对新财务管理框架的完善和补充。”

这艘拥有近30万亿元银行融资的巨轮将开辟一条新的航线。

回归原点:银行业金融服务的未来

当世界熙熙攘攘，所有的好处都来了。

五年前，余额宝以1元的强劲投资进入市场，这迫使许多公共基金降低门槛以满足。转眼间，今天的银行财务管理也面临转型。

9月30日，中国建设银行(601939)(港股00939)宣布，首次将“甘源-向辉”开放式人民币理财产品净值从5万元下调至1万元，成为新金融管理法规出台以来首家降低投资门槛的银行理财产品。银行纷纷效仿。农行(601288，诊断)(港股01288)宣布将从10月1日起调整43种理财产品的销售起点；交通银行(601328)(港股03328)宣布自10月8日起对23种理财产品和16种结构性存款产品进行调整。

10月11日，中国保监会相关负责人透露，在即将发布的金融子公司业务规则中，个人首次购买时不再需要亲自签名，预计销售起点将从1万元进一步下调。

在金融业，利率一直是供求双方最重要的因素。“财务管理是有风险的，老客户的风险偏好更高，这也是一个渐进的过程。”胡媛说:“目前，大部分理财产品都是老年人购买的。出于安全考虑，我们将推荐更多保本理财产品。但这最终取决于利率。”

从去年开始，在购买产品时，老贺发现财务销售似乎不再是靠刚性付款来保证的。一家商业银行理财产品的销售人员深受感动:“过去，在销售产品时，即使合同中没有说明，销售人员也会做出保护资金和利益的承诺。”“但新规定出台后，这个行业的潜规则不允许再被提及。”

董登新表示，新规定的出台引起了广泛关注，这在很大程度上是因为银行首次将理财产品与其他金融机构的产品区分开来，从而使理财业务能够回归源头。“打破刚性赎回的初衷是为了提高投资者的风险管理和控制意识，也是为了使股票管理和表外增量转让更加规范。"

相比之下，银行非担保理财产品的余额增长缓慢。根据中国保监会公布的数据，从今年5月底到8月底，这一数字分别为22.28万亿元、21万亿元、21.97万亿元和22.32万亿元。由此可见，市场正在逐渐受到苏醒新资产管理法规的影响。

“事实上，如果投资者根据风险偏好选择股票市场，就没有必要通过银行。其次，过去银行熟悉的理财业务多集中在固定收益和货币基金市场，股票市场专业配置的人力资源相对缺乏，不会对股票市场的外部解释造成影响。”赵锡军说。

行业是温暖和寒冷的，销售是自觉的。“今年的销售业绩非常好。在我行新股中，理财产品约占40%。”一家国有银行分行的理财销售人员表示，但他也承认，“目前，购买常规理财和余额理财的客户越来越多，这可能是由于股市状况不佳，最近接待的客户数量大幅增加。”

董登新表示，财务管理与股市的关系反映了投资者的结构转型。“以银行理财为代表的资产管理产品，已将散户投资者的投资转化为集体投资，投资总额变化不大。”

作为投资金字塔最坚实的基础，银行融资一直是底层中国家庭的财富梦想。

"人老了，总要承认失败。"老贺点了一支烟，眼里流露出孤独。“这么多年来我已经想清楚了。我年轻的时候，敢于冒险。现在我不能折腾了，我还得把钱存进银行。”

从野蛮增长到回归理性，面对投资收益与风险的统一矛盾，银行财务管理变革的未来依然漫长而艰难。

(文中，老贺和胡媛是假名)

来源：千龙新闻网