为什么说绝大多数的P2P最终会垮掉？

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这篇文章来自经济学家徐小年先生。2016年，p2p行业迎来了第一次洗牌期，在此期间，平台的大部分区域被挤走并被清算，投资者集体恐慌并筹集资金捍卫自己的权利。

在这样的背景下，徐小年先生写了这样一篇文章:“互联网可以提高金融效率，但不能改写经济规律。”他强调，风险控制是金融机构为客户创造价值的基础，也是其自身生存和发展的关键。然而，p2p产业的存在只是将资金的需求和供给结合在一起，并没有解决根本的金融问题，即双方之间的信息不对称。因此，从根本上说，p2p并不创造价值。

换句话说，互联网似乎无所不能。一切都可以是“互联网+”，但它不能改写经济规律。相反，当人们想以此颠覆经济法时，整个行业将处于风险爆炸的边缘，最终后果将由普通投资者承担。

到目前为止，p2p行业的大规模风险事件再次爆发，历史再次上演，但很多人可能仍然不明白这个道理。

我希望这篇文章真的能让你有所收获。

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最近，大量的p2p公司倒闭了。经过粗略分析，他们大多来自互联网，没有金融经验，不了解金融的本质和规律。

人们看到互联网的效率如此之高，以至于错误地认为它可以改写经济规律，创造出一种全新的商业模式，而这种商业模式会违背过去的常识。世界上没有“网络思维”。当媒体说得多的时候，一些人相信了，带着热情和资金支持冲进了金融业。

近年来，我一再强调，互联网的确是一个有效的工具，但这是不可能的工具重写经济法。互联网可以在一个行业中创造一种新的商业模式。新模式的成功必须是平稳的，而不是颠覆行业的基本规律。成功的前提是创新者深刻理解行业的本质，解决行业的根本问题。

经济上，金融的根本问题是如何以低成本减少或克服信息不对称。资金提供者和资金使用者之间的信息不对称是金融风险的根源。金融机构只有控制风险，才能为资金提供者创造价值，只有为客户创造价值，金融机构才能继续赚钱，这就使其存在合理。

所谓“资金提供者”，我们指的是把钱存入银行的普通人(603883)，在资本市场购买股票的投资者，购买基金的普通人，以及购买债券的“债务人”。金融机构作为中介机构，收集普通人暂时不用的钱，为他们找到合适的项目，并以贷款、股票、债券和信托的形式把钱给那些缺钱的企业、政府机构和个人。

让别人使用你的钱是有风险的。风险在于钱的使用者可能会欺骗或做出错误的决定。企业积累了大量的资金，董事长和总经理在几天内失去了联系，这是一个很大的风险。即使企业是诚实的，仍然存在投资项目或业务失败的风险。

储户和投资者缺乏判断这两种风险的能力，需要金融机构帮助他们检查风险。为了确定企业风险的程度，金融机构必须收集信息，进行深入分析，消除玩资本游戏的骗子，并确保投资项目或企业的收入足以补偿风险。只要预期收益与资金提供者愿意承担的风险相匹配，金融机构就不能保证它们选择和推荐的所有项目都成功。

在做了这些常识性的准备之后，现在让我们解释一下为什么这么多p2p公司已经倒闭。我曾经说过，其中90%以上应该被倾销，因为它们只把资金需求和供应商结合在一起，而没有解决根本的财务问题，即双方之间的信息不对称。因此，它们不能帮助储户降低信贷风险，也不能帮助投资者和公民降低买卖股票和基金的风险。

总之，绝大多数p2p并不创造价值，将借贷活动从线下转移到网上，将股票投机从交易室转移到卧室，这根本不会改变金融的本质，也不会为客户提供任何增值服务。

不创造价值的公司迟早会倒闭，不管他们有多少用户，不管他们得到多少风险资本，也不管估值有多高。公司的现金流与价值创造密切相关，那些失败的P2P几乎不能产生净现金流，所以他们不得不依赖外部融资。一旦风投对互联网公司的前景变得悲观，P2P的末日就会到来，许多o2o也将面临同样的命运。

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风险控制不仅是为客户创造价值的基础，也是金融机构自身生存和发展的关键。金融业应该始终将风力控制放在首位。说风力控制是最重要的并不为过，资产规模最多排在第二位。该业务目标的优先级由金融业的性质决定。

金融业的特点是杠杆率高，自有资本少。以银行业为例，根据监管要求，其资本充足率曾为8%，2008年金融危机后提高到11%。为了便于解释，我们假设10%。这意味着银行贷款10万元，其中1万元是银行股东自己的钱，9万元是普通人的储蓄。

如果这10万笔贷款因审查不慎而变成坏账，银行就不能依靠普通人的储蓄，而必须自己掏腰包填补9万元的缺口。我在哪里可以找到这9万元？只能从银行利润中扣除。假设银行的利润率(毛利率)为3%，做300万元的贷款业务可以赚取9万元的毛利。如果每笔贷款是10万元，一笔坏账就等于30笔生意都白费了，所以你可以想象损失有多大。

因此，我们说风险控制是金融业的生命线，而那些封闭的p2p要么不了解风险控制的重要性，要么不知道如何去做。

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为了控制风险，金融机构想出了各种方法，其中抵押品是最常见的。企业想借钱，把工厂和设备等固定资产借给银行。如果贷款无法偿还，银行将在市场上出售这些固定资产来偿还债务。

银行手中握有企业的资产，不仅有意外保险，还可以在发生违约时收回至少一部分现金，并具有提前控制企业道德风险的功能。

“道德风险”是一个金融专业术语，常被误解和误读为非法犯罪活动。事实上，这个术语与道德没有什么关系，这意味着企业不会因为借钱而感到苦恼。

例如，一个1000万元的投资项目，企业自己支付200万元，向银行借款800万元。此时，我们说杠杆率是4倍。杠杆率越高，控制项目风险的意识越弱。

如果投资失败，企业可以依靠银行贷款破产，而只损失200万。如果他们都用自己的钱投资，当项目失败时，企业会损失1000万元，所以要特别注意控制风险。一般来说，“道德风险”是指用别人的钱赌博，而不用担心输钱。

道德风险的原因是犯罪或犯错的成本太低，所以金融机构要求企业和个人提供抵押品，如房地产、不动产、机器设备等。似乎在违约的情况下，银行可以拍卖抵押品并收回一些现金。事实上，更重要的是增加债务人的违约成本，迫使他们在做出决策前严格评估投资项目的风险。抵押物的处置应当经过清算程序，这涉及到多方的权利。将会有许多法律问题让银行头疼，而要意识到这一点并不容易。因此，抵押品的主要功能是增加债务人的违约损失和减少道德风险。

我国中小企业融资困难，因为没有抵押物，可用作抵押物的资产要么不足，要么市场价值低。他有两台设备，但都是专用的。银行要这些设备是没有用的。当企业债务违约时，它们会在市场上被拍卖，没有人会在意。因为它们是特殊的设备，他们很幸运能卖掉它们，而且他们不知道能卖多少钱。

中小企业的固定资产对银行来说意义不大，但没有抵押品，如何控制企业的道德风险？这是对包括p2p在内的小额信贷的最大挑战。

中小企业无法获得抵押品，金融机构不得不诚实地回到资金来源，即信息。你必须当场调查了解他的经营状况、收入和成本；你过去借过钱并且按时还了吗？你甚至不得不走在街上，检查电表和水表，并知道他的生活费用。在收集到足够的信息后，你应该对其进行核实和分析，了解他的还款能力，最后决定借给他多少钱以及贷款利率是多少。

在这个过程中，有很多细致而琐碎的工作。只有做得好，银行才能控制风险，为资金提供者(即储户)创造价值。只有通过创造价值，银行才能在市场中生存。P2p公司应该问自己:我降低了借贷风险吗？我是否为客户创造了价值？

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在美国，互联网金融被称为“金融技术”，即“金融技术”，它利用技术手段来提高金融效率。我认为这个定义更准确。互联网金融不是一个新行业或新形式。互联网并没有创造一个新的产业，也没有使传统的金融和经济法则失效。它只在金融行业使用互联网技术。

与政府不久前提出的“互联网+”相比，我所说的概念是“+互联网”，不是互联网公司+金融，而是金融+互联网技术。我们应该牢牢把握金融的本质，解决金融最根本的问题，并利用互联网作为减少信息不对称的有效工具。

现在一些大型互联网公司已经成立了财务部门，但他们还没有看到一个成功或成熟的模式，他们还在摸索。这不能怪他们。他们出生在互联网上，没有金融经验，不知道金融的属性。他们总是用互联网行业的常用方法来做金融。

我们应该利用互联网解决根本的金融问题，从底层资产控制风险。目前，我们看到的许多互联网金融公司不具备风险控制能力，而其他公司正在玩概率游戏。平台上有各种资产。知道每项资产的违约概率，计算出需要多少准备金来弥补坏账，然后根据准备金的要求将债务人的利率反转。这是一个简单的概率计算。

当互联网金融公司这样做的时候，他们并没有减少资产本身的风险，因为他们没有减少借款人和贷款人之间的信息不对称。互联网金融公司真正需要做的是判断企业和个人在平台上借钱的风险，帮助平台上的财富管理人，即资金提供者控制风险。

阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)等公司有一定条件做金融业务，不是因为它们有所谓的“生态圈”或大流量，而是因为它们有电子商务交易数据和社交数据。通过对这些数据的分析，我们可以判断商家和个人的信用风险。

然而，我们必须指出，网上交易数据和社会数据的“含金量”相当低，仅仅网上数据往往不足以准确评估债务人的风险。它是同时收集离线和在线数据的理想选择，以离线为主，在线为辅。离线数据收集既费力又昂贵，但它也包含高含金量。至于那些没有数据的公司，我真的不知道他们是怎么做金融业务的，更别说人们为什么投资这些公司了。

当我们谈论离线数据时，我们会回到传统的金融机构。传统金融业的问题是成本高。银行和保险公司建造了大楼，雇佣了许多人。我们应该利用互联网和数据技术来降低成本，如远程信息采集技术和大数据信用风险分析。我们在这里讨论的大数据不是互联网大数据的概念。事实上，我们不需要离线的大数据，只需要中等数据和小数据，积累数据并动态跟踪和分析企业。

金融业应用互联网的潜力很大。关键在于如何做，是否找到一套有效的方法，降低信息获取和分析的成本，以较低的成本判断借款人的信用状况，控制信贷质量，为借款人和贷款人双方创造价值。互联网不能改写金融规律，但可以提高金融效率。

来源：千龙新闻网