均瑶乳业控股股东的评级已经下调，或者有不明原因的大量资金流出

本篇文章3245字，读完约8分钟

湖北均瑶保健饮料有限公司是中国最早生产塑料瓶液态奶和常温乳酸菌饮料的企业之一。然而，它近年来的表现相当令人尴尬。从2017年到2019年，其收入分别同比增长4.05%、12.29%和-3.18%，净利润同比下降3.15%。

除了表面的业绩数据，君耀乳业在资本层面的风险也不应被低估。

首先，君耀乳业的股东风险值得关注。根据招股说明书披露，上海春心耀投资管理中心(有限合伙)是均瑶乳业的第四大股东。私募股权基金的最大受益人及持有11.7%股份的股东为长实投资有限公司，长实投资有限公司的实际控制人为新华联控股的实际控制人傅俊先生。

无独有偶，亚新库存东岳硅胶(300821。深圳)于今年3月中旬上市。上市后不到一个月，持有5%以上股份的股东长寿投资被司法机关冻结，这表明新华联控股面临债务赎回危机。今年早些时候，即3月6日，新华联控股发行的中期票据“新华联15控001”到期未兑付，构成重大违约，导致新华联控股、新华联19控002、新华联19控003超短期贷款交叉违约。

此事涉及的长石投资正是均瑶乳业第四大股东的核心受益者，这不可避免地让人担心是否会给均瑶乳业带来资本结构风险。

让我们看看均瑶集团，均瑶乳业的控股股东。据公开资料显示，君耀集团近年来一直表现出较大的资金外流。2017年至2019年，投资活动现金净流出分别达到47.25亿元、96.24亿元和124.56亿元。今年第一季度，商业活动也出现净流出，净流出8.87亿元，第一季度亏损近1亿元。

截至一季度末，均瑶集团账面货币资本为81亿元，但一年内到期的短期贷款和非流动负债分别达到137亿元和62亿元，资产负债率也从2019年底的67.05%上升至69.9%。

特别是2020年6月，均瑶集团发行的15只均瑶002债券的隐含评级由之前的AA级下调至AA-级，凸显了均瑶集团债务偿付能力的隐患，更值得投资者关注。此外，对均瑶乳业更详细的业务数据也有疑问。

个体经销商每天销售近9吨？

据招股说明书披露，揭阳南珍贸易有限公司和揭阳荣成微博食品业务部一直是均瑶乳业的最大客户，年销售额约3000万元，日均销售额近10万元。招股说明书披露，该客户实际上包括揭阳市雨城区东升王瞳百货、揭阳市南镇贸易有限公司、揭阳市雨城区微博食品经营部三个由同一自然人控制的业务实体；2016年出售给揭阳市榕城区东升王瞳百货，金额为2242.64万元。

据公开信息，揭阳市榕城区东升王瞳百货有限公司成立于2011年2月，注册资本为5万元，已被注销，自2015年起未进行年度工商检查。截至2014年底，注册员工人数为5人。该公司年销售额为2242.64万元，日均销售额超过6万元；根据君耀乳业2019年销售单价7161.59元/吨，该客户每天销售的产品数量高达8.6吨。

揭阳市南镇贸易有限公司和揭阳市雨城区微博食品经营部分别于2016年5月和2018年6月成立。前者有一次社会保障支付，后者没有社会保障支付记录；同时，揭阳南珍贸易有限公司2018年仍有实现净利润但净资产大幅减少的数据表现。

君耀乳业有限公司的另一个核心客户拉萨琴清工贸有限公司也很小，注册资本30万元，2018年社保缴费人数为0人。

是否有大量不明资金流出？

根据招股说明书披露，2019年君耀乳业从前五大供应商处的总购买量为16626.1万元，占总购买量的36.41%，据此计算公司总购买量为4.57亿元；在当年的现金流量表中，用于购买商品和收取劳务费的现金账户支出为5.53亿元，远远高于当年的采购总额。在此基础上，均瑶乳业的应付款余额没有减少，但同比增加了3000多万元。前几年也存在类似的问题。2017年和2018年的采购总额分别为4.91亿元和5.17亿元。同年，采购支出分别高达6.82亿元和6.68亿元，应付款余额也逐年增加。上述数据不符合正常的会计逻辑，控股股东均瑶集团的偿债能力下降，让人怀疑均瑶乳业有大量不明资金流出。

湖北均瑶保健饮料有限公司是中国最早生产塑料瓶液态奶和常温乳酸菌饮料的企业之一。然而，它近年来的表现相当令人尴尬。从2017年到2019年，其收入分别同比增长4.05%、12.29%和-3.18%，净利润同比下降3.15%。

除了表面的业绩数据，君耀乳业在资本层面的风险也不应被低估。

首先，君耀乳业的股东风险值得关注。根据招股说明书披露，上海春心耀投资管理中心(有限合伙)是均瑶乳业的第四大股东。私募股权基金的最大受益人及持有11.7%股份的股东为长实投资有限公司，长实投资有限公司的实际控制人为新华联控股的实际控制人傅俊先生。

无独有偶，亚新库存东岳硅胶(300821。深圳)于今年3月中旬上市。上市后不到一个月，持有5%以上股份的股东长寿投资被司法机关冻结，这表明新华联控股面临债务赎回危机。今年早些时候，即3月6日，新华联控股发行的中期票据“新华联15控001”到期未兑付，构成重大违约，导致新华联控股、新华联19控002、新华联19控003超短期贷款交叉违约。

此事涉及的长石投资正是均瑶乳业第四大股东的核心受益者，这不可避免地让人担心是否会给均瑶乳业带来资本结构风险。

让我们看看均瑶集团，均瑶乳业的控股股东。据公开资料显示，君耀集团近年来一直表现出较大的资金外流。2017年至2019年，投资活动现金净流出分别达到47.25亿元、96.24亿元和124.56亿元。今年第一季度，商业活动也出现净流出，净流出8.87亿元，第一季度亏损近1亿元。

截至一季度末，均瑶集团账面货币资本为81亿元，但一年内到期的短期贷款和非流动负债分别达到137亿元和62亿元，资产负债率也从2019年底的67.05%上升至69.9%。

特别是2020年6月，均瑶集团发行的15只均瑶002债券的隐含评级由之前的AA级下调至AA-级，凸显了均瑶集团债务偿付能力的隐患，更值得投资者关注。此外，对均瑶乳业更详细的业务数据也有疑问。

个体经销商每天销售近9吨？

据招股说明书披露，揭阳南珍贸易有限公司和揭阳荣成微博食品业务部一直是均瑶乳业的最大客户，年销售额约3000万元，日均销售额近10万元。招股说明书披露，该客户实际上包括揭阳市雨城区东升王瞳百货、揭阳市南镇贸易有限公司、揭阳市雨城区微博食品经营部三个由同一自然人控制的业务实体；2016年出售给揭阳市榕城区东升王瞳百货，金额为2242.64万元。

据公开信息，揭阳市榕城区东升王瞳百货有限公司成立于2011年2月，注册资本为5万元，已被注销，自2015年起未进行年度工商检查。截至2014年底，注册员工人数为5人。该公司年销售额为2242.64万元，日均销售额超过6万元；根据君耀乳业2019年销售单价7161.59元/吨，该客户每天销售的产品数量高达8.6吨。

揭阳市南镇贸易有限公司和揭阳市雨城区微博食品经营部分别于2016年5月和2018年6月成立。前者有一次社会保障支付，后者没有社会保障支付记录；同时，揭阳南珍贸易有限公司2018年仍有实现净利润但净资产大幅减少的数据表现。

君耀乳业有限公司的另一个核心客户拉萨琴清工贸有限公司也很小，注册资本30万元，2018年社保缴费人数为0人。

是否有大量不明资金流出？

根据招股说明书披露，2019年君耀乳业从前五大供应商处的总购买量为16626.1万元，占总购买量的36.41%，据此计算公司总购买量为4.57亿元；在当年的现金流量表中，用于购买商品和收取劳务费的现金账户支出为5.53亿元，远远高于当年的采购总额。在此基础上，均瑶乳业的应付款余额没有减少，但同比增加了3000多万元。前几年也存在类似的问题。2017年和2018年的采购总额分别为4.91亿元和5.17亿元。同年，采购支出分别高达6.82亿元和6.68亿元，应付款余额也逐年增加。上述数据不符合正常的会计逻辑，控股股东均瑶集团的偿债能力下降，让人怀疑均瑶乳业有大量不明资金流出。

来源：千龙新闻网