中小创股票的折现现金流估值法

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在购买股票的过程中，投资者通常根据估值水平购买股票。对于大盘股和蓝筹股，投资者可以遵循基于市盈率和市盈率的估值规律，结合行业周期分析。然而，对于成长型股票来说，其估值方法非常复杂，因为普通投资者无法准确预测成长型股票的未来收益，更不用说判断空成长型行业的未来增长，甚至大型机构也常常在阴沟里翻船。

本文介绍了一种成长股的估值方法——现金流量贴现估值法。

由于国内市场的增长目标比较分散，我们以成熟的美国股市中的亚马逊为例来说明贴现现金流估值法。根据市盈率pe，亚马逊的股价总是很高，但亚马逊的股价是基于贴现现金流估值法，所以亚马逊股价的高估值并不意味着所有创业板股票都能得到高估值。现金流量贴现估价法简称dcf。pe估值方法将股票价格除以收益，得到未来收益的现值。现金流量折现法是用股票价格除以现金流量，得到未来现金流量的现值。现金流量折现估值法有很多假设，只适用于像亚马逊这样的少数新企业。此外，这些企业需要得到领先的市场份额和多年来不断增长的市场销售率的支持。当市场销售率的增长即将结束时，最终的估值模型应该回归到pe估值方法。目前，尽管亚马逊的估值仍高达200倍，但其业绩已经告别亏损，每股收益已超过4美元。京东在中国也有类似的公司，但不幸的是京东选择在美国股市上市，因为它不符合a股市场的上市要求。

京东离投资者很近，对它也很熟悉，所以当我们研究成长型股票的估值时，即使我们能容忍pe的高估值，我们也必须从市场份额和销售比率指标入手，按照贴现现金流估值法将未来现金流贴现成股票价格，这也是纳斯达克少数股票出现高估值背后的真相。根据贴现现金流估值法，市场上pe高估值成长股的选择范围是有限的。

此外，成长型股票也有周期，进入成熟期后pe估值方法仍然适用，微软就是一个很好的例子。1986年微软在纳斯达克上市时，它只是一只净资产为200万美元的小盘股。直到2002年，微软一直保持着高增长的业绩。在这个阶段，微软没有支付股息，而是反复拆分其股本。自2003年以来，微软的业绩开始进入稳定期，微软开始支付股息并以现金回购股票。截至目前，累计现金回报总额已超过1000亿美元，微软的总股本缩水25%，与当年频繁的股本拆分形成鲜明对比。因此，根据企业不同的生命周期，成长股不可能一直保持不变。当亚马逊的市场份额达到极限时，亚马逊也开始减少资本支出以释放利润，而微软已经采用了蓝筹股的市盈率估值标准，这与纳斯达克的“市场梦想率”无关。这也可以解释为什么许多a股上市公司的估值总是很高，但股价却很稳定。

成长型股票估值中还有一个衍生话题，即股本的细分。在成长型股票发展的早期阶段，很大一部分的股权分置可能会给投资者带来潜在的超额回报，这体现在股权分置后的股权填充所带来的收益倍增效应上。然而，这种潜在的超额回报必须基于业绩的持续大幅增长。如果没有业绩的大幅提升作为基础，大规模的股权分置不仅是一场牛奶对水的数字游戏，也是股价长期熊市的导火线。我们可以观察到，2001年以后，亚马逊的总股本只从3亿多增加到4亿多，这是非常有限的。2003年后，微软的总股本缩水了25%，这与之前两家公司的股本分割形成了鲜明对比。另一方面，在a股市场上，许多股票的股价已经飙升，甚至“高交付”部门已经衍生。投资者必须辨别真伪，否则他们会有无尽的遗憾。

现金流量折现估值法可以区分成长股的真实性，同时，股本的细分不能简单地等同于成长股。如果投资者关注他们自己的股票池，他们能走出低谷，获得最好的吗？(文本/传输地图/网络地图)

来源：千龙新闻网