中资投行的“港式”产业链 普遍发力承销业务

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跨境融资和中资企业并购的热潮催生了中资金融机构香港投资银行的崛起。据不完全统计，截至2016年11月底，香港有近100家中资银行，涵盖银行部门、证券部门、基金公司、期货公司和部分金融服务中介机构，其中银行部门和经纪部门是主要力量。

普银国际总经理贾表示:“香港是全球最重要的资本市场之一。从融资角度来看，香港资本市场的市值连续两年居世界第八位。ipo融资金额连续两年居世界首位，其中60%-70%的IPO融资来自中资企业，中资企业海外融资总额的98%在香港市场。”

在这些中资企业的ipo案例中，有许多中国投资银行。在业务需求不断增加的趋势下，中资银行在香港的投资银行也加快了步伐，成为国内商业银行国际化和一体化战略的重要平台。

香港的主要机遇是什么？中国投资银行如何在这一地区整合和发展？

银行是由香港投资银行设立的——以浦银国际为例

银行主要是国有银行和股份制商业银行。国有银行早在20世纪70年代就进入香港市场，但投资银行业务的转型是在2005年左右。

中资银行在香港设立投资银行主要有两种方式，一种是重组原来在香港的全资子公司，另一种是收购在香港的本地投资管理公司。近年来，香港市场的新人主要采用后者。

与许多香港的投资银行相比，它们的运作模式是相似的。银行普遍采用设立全资子公司的方式。根据香港金融体系下的投资银行标准，香港子公司设立各种子公司经营不同的业务。其香港子公司还根据业务需要在内地和其他离岸地方设立投资管理平台。

以上海浦东发展银行(600，000，BUY)为例，香港全资子公司浦银国际的经营结构由三家香港子公司和若干专业的离岸和在岸基金结构组成，包括浦银国际金融有限公司、浦银国际(香港)有限公司、浦银国际投资管理有限公司，以及在开曼群岛设立的两家国内投资管理公司和离岸投资管理平台。以方便国内外的直接投资、资产管理、企业财务咨询等业务。

红瑞表示:“香港中资银行普遍采用这种运营架构，以促进管理和风险防范，通过子公司将买卖双方的业务分开，并建立防火墙，这符合香港的监管和市场惯例。”

目前，浦银国际的子公司已获得香港证监会颁发的一级(证券交易)、四级(证券建议)、六级(机构融资建议)和九级(资产管理)许可证，形成了投资银行的整个产业链。

贾曾在21世纪资产管理年会上表示，与其他金融机构相比，银行业金融机构有两大优势:一是对客户有着深刻的理解；二是可以根据海外投资并购项目的状况提供更高的杠杆，帮助中国企业通过海外投资并购更好地实现产业升级。

投资银行港式产业链

虽然有些人很早就蛰伏了，但这种生意是在最近几年爆发的。根据《21世纪经济报道》的观察，香港投资银行的银行业务表现出一定的共性，即充分覆盖了上市前后投资银行产业链产生的需求，同时发展了资产管理和证券经纪业务。

业内人士表示，中资银行香港子公司的业务主要来自母银行客户。作为银行体系中的一环，香港投资银行需要尽可能满足更多的需求，并建立一个完全许可的业务。目前，业务规模还很小，很难体现个人特点，而且随着业务的发展，会越来越个性化。

与市场的第一批进入者相比，普银国际成立还不到两年，但其各项业务发展迅速。2016年上半年净利润为2700万港元，截至2016年底，资产管理规模超过100亿港元。

贾透露，2016年年中取得债券承销资格后，已发行承销海外债券和优先股11只，融资总额约36亿美元。此外，中信建设投资、邢正国际、奥莫利控股等香港ipo承销项目在年内完成，年度业绩可能会快速增长。

2017年，香港和内地资本市场机遇与挑战并存。贾认为，目前中资银行成为海外投资银行有三大机遇:

首先，在人民币国际化进程中，随着人民币成为重要的国际投资和储备货币，香港作为离岸人民币存款、融资、外汇交易和人民币理财产品交易的重要市场，未来对跨境投融资业务的需求巨大，这为资产管理、直接投资和经纪业务的发展创造了前提条件。

第二，“一带一路”战略的推广将为“一带一路”沿线国家创造投资银行业务需求，如具体的项目融资和跨境贷款。

同时，国内企业的“走出去”将带动跨境投融资需求的快速增长:一方面，中资企业需要配置海外资产，以生产要素的价格优势获取高科技、市场和外部资源，实现产业转型或升级；另一方面，国有企业改革试点，如中资企业集团整体上市和发展混合所有制，也需要通过国际平台进行大量股权交易。

然而，跨境并购的监管环境最近也发生了变化。银监会对银行业金融机构的海外业务提出了新的要求，并出台了一系列旨在防范跨境M&A贷款、跨境担保等领域业务风险的政策，将加强对这些业务的监管。市场认为，这可能会导致跨境M&A业务放缓..

贾认为，银监会要求金融机构向企业提供融资服务，但没有限制。主要针对小丈母娘、有限合伙制、非主营业务的收购现象，要求收购方和M&A融资方在收购过程中都要谨慎，注意行业匹配、后续整合能力和国别风险，使跨境M&A的趋势不会改变。

来源：千龙新闻网