真实投资故事：一个“小散”的十年（6）

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过去的回顾

真实故事分享:十年的“小分散”(1)

真正的投资故事:十年的“小分散”(2)

真正的投资故事:十年的“小分散”(3)

真实故事分享:十年的“小分散”(4)

真正的投资故事:十年的“小分散”(5)

真实的投资故事:十年的“小分散”(6)

真实故事分享:十年的“小分散”(7)

真实故事分享:十年“小分散”(8)

拥抱价值投资

真正改变我的投资哲学并完全走上价值投资之路的是一本书和两个博客。

一开始，我买了这本书，并访问了这两位投资专家的博客，这是一个巧合。我的印象已经模糊了。我只记得当时读了他们的书和博客后，我被深深地鼓舞和震惊了。事实证明，价值投资可以取得如此卓越的成就，在中国也是如此。

对我影响很大的这本书是《规划财富生活》，作者是著名投资人杨天南先生。这本书是他多年来在钱景杂志上发表的专栏文章的集合。这本书讲述了作者在中国实践价值投资20年并实现财务自由的经历。给人留下深刻印象的是，本书坚持“好企业，好价格”的原则，建立头寸组合，不预测市场趋势，并跨越几轮牛市和熊市周期，仍大幅超越上证综指，证明了“投资股票是投资企业”，“时间是优秀企业的朋友”。

后来，我读了张化桥先生的《证券分析师的觉醒》，它的内容是相似的。

这两本书没有谈到如何选择股票，如何止损，如何战胜市场，但它们以雄辩的口吻讲述了自己的投资经历，让人深思:股票的本质是什么？事实上，这很简单。股票代表一个企业。买股票是投资企业，股票的价值就是企业的价值。然而，在市场的大起大落中，许多人不愿意承认这个简单的事实。

经过思考，寻找好的股票就意味着寻找好的企业，长期稳定利润的基础必须来自企业价值的增长。这样一个简单的事实不需要进一步讨论。

风水学

说到风水，我相信很多老投资者都听过他的名字。他大约在1997年进入市场，改变了自己的风格，并于2004年开始进行价值投资，从数十万只基金开始，不依靠内部人和杠杆，通过航空航天信息(600271，买)、大华股份(002236，买)和申光股份(002400，买)等大盘股赚取数千万利润，实现了人生的财务自由。博客在2012年关闭后，如今风水很少在网上公开发表评论，他的大部分空闲时间都花在了旅游和搜索光盘上，这可以算是一个真正的“江湖兄弟从此传奇”。

他喜欢投资成长股，喜欢选择自己擅长的领域——电子信息产业和医药产业——的优秀成长股，并长期持有。2010年熊市期间，大华股份有限公司上市后股价长期低迷，遭到许多网民的嘲笑。他仍然坚定地认为，大华股份有限公司受益于中国证券市场的快速增长，必将迎来一场大爆炸，这确实令人钦佩。

这里不详细描述具体的库存分析和操作概念。感兴趣的网民可以在百度上搜索，应该可以找到他的博客收藏。如果你找不到，你可以私下相信我。毕竟，在他关闭博客之前，我下载了他的大部分博客帖子。

我之所以提到这个高层人物，是因为他在我转向价值投资的启蒙阶段有很大的影响力。我开始意识到，单只股票的股价在短期内确实会受到大势、消息或情绪的影响，有时甚至会被所谓的主力所操纵，但从长远来看，一个企业的最终股价必然会反映企业的成长。随着企业收入和利润的不断扩大，它必然会反映企业的市场价值。

随后，我选择了宁波胡阿祥(002048，Buy)作为标的股票，在2013年熊市低迷的情况下，以7元的成本价买入，并基于上述投资理念，在长期盘整中不断增持。

这些投资理由很简单，大多数投资者都明白，但实际上有多少人这么做呢？“我知道很多道理，但我还是不能好好生活。”也许是某个市场的深度调整，或者是某个宏观利润的突然袭击——空新闻，这可能会让我们动摇，惊慌失措，最后后悔错过了大牛市。

风和水的成功是有他坚实的行业背景支撑的，所以饶可以稳稳的持有股份。面对低迷的股价和网民的批评，他在周济的博客帖子中多次表现出摇摆不定的情绪，这表明坚守自己的初衷，与人性中的恐惧作斗争是多么的困难。

另一方面，这也证明了为什么投资对少数人来说是一个成功的游戏。人们倾向于随大流，这是我们的祖先早在几万年前就采用的应对恶劣自然环境的最佳生存策略。它的负面影响是很容易使人失去独立思考的能力，用情感代替思考，用感性代替理性。在股票市场上，这一点表现得淋漓尽致。如果股价处于低水平，交易缓慢，公众也处于无动于衷的状态；随着市场热度不断升温，公众忍不住被诱惑，变得兴高采烈，跟随趋势进入市场，忽视风险，将股价推高至高点，然后开始新一轮下跌。

这是一个少数人注定会赢的游戏，永远如此。

安全、复利和动态再平衡

另一个对我影响很大的是sosme的博客。当时，他还没有发行私募股权基金，但他已经开始了十年十次个人账户的实证之路。每年年底，他都会公布今年的操作流程、持仓组合和投资表现，证明价值投资在中国可以成功穿越多头和空头。从2002年到2013年，这一实证账户的累计收益达到19倍，年均复合收益达到27.8%，这不仅大大优于上证综指，也远远超过了原定十年内设立10个实证账户的目标。

本金安全、动态再平衡和复利增长是sosme的核心投资理念。

校长的安全怎么强调都不为过。资本市场本身就是一个风险市场。不幸的是，太多的人，包括我，被贪婪蒙蔽了双眼。他们脑子里只有赚快钱和赚大钱的想法，但他们缺乏安全意识。的确，有些人在资本市场上赚了大钱，比如上面提到的风水。然而，在资本市场上，有更多的人已经亏损多年，默默地消失了。如果他们是赢家和输家，死人不会说话。没有人提到他们的事情，我们也不太关心他们。但这并不意味着风险不存在。如果你仔细阅读巴菲特多年的年度报告，你会发现“安全”这个词出现得最频繁。

Sosme追求投资的安全性，这主要体现在不遗余力地在“价值萧条”中寻找被低估的目标。自2007年以来，无论他持有长江电力(600900股，买入)和SDIC电力(600886股，买入)的a股，还是万科B和深基b(200053股，买入)的b股，都是如此。许多人以流动性差为借口，对b股不屑一顾，认为流动性差必然带来低回报，但他们不知道二者之间没有必然的联系。投资的首要原则是追求安全，其次是追求利润。在大多数人看来，低回报的b股为sosme的投资贡献了大部分利润，比如2007年至2013年6年间，万科b股的利润是其32倍，深圳b股的利润是其6倍。如今，sosme成立了一只私募股权基金，主要投资于香港股市，也是基于这一理念。

只有当安全被置于投资系统的顶端，下一个投资理念才会自然产生——减少回撤，追求稳定的年回报率，发挥复利的力量。小学数学知识可以证明减少投资回撤的重要性:

如果一个人有100万的资本，用所谓的进取策略投资，他第一年赚40%，第二年赔20%，第三年赚40%，第四年赔20%，第五年赚40%，第六年赔20%。

另一方面，当你开始追求稳定的年复利增长时，你自然会降低交易频率。因为多重交易造成的摩擦成本会对你的年回报率产生重大影响。

然后你学会等待，学会冬眠。

太多人的致命错误在于，他们被一天一次、没有机会就能迅速致富的心态所支配，经常花自己的钱和时间，导致在大好机会最终出现时，他们束手无策，进而继续恶性循环。

为什么富人越来越容易变富？因为物质和心理上的安全感和满足感足以支持他们耐心地等待下一个周期的机会，并最终呈现每隔几年呈几何级数增长的财富积累模式。普通人没有耐心，急于发财，嫉妒抓住每一个“机会”，每年都被迫向前迈一大步，这使得学习等待变得困难，所以他们到处攻击，却一事无成。最后，只有一个无法把握的大机会。

当我将安全和追求稳定复利增长的理念融入到我的整个投资体系中时，我的投资行为发生了根本性的变化。从那以后，我只关注有安全边际的资产，不再关心市场上流行的热点、概念和主题；我已经大大减少了阅读和操作的次数，这可能会引起证券公司的反感；我已经把投资期限延长到了几年，我不再受日内波动甚至下跌的困扰；我花了大部分时间观察，耐心地等待市场有一定的机会，然后才采取行动。

sosme实证博客的第三个好处是他的动态再平衡策略。所谓的动态再平衡是一种资产配置策略，其中50%的资本投资于股票，其余50%投资于有担保资本的固定收益产品。它最大的优势在于，它迫使你机械而愚蠢地克服恐惧，卖出固定收益产品，在股票下跌时买入股票；当股票上涨时，它克服贪婪的人性，卖出一些股票来实现利润，并投资收益产品，始终保持资金的动态平衡，避免满仓或空仓库等极端现象。至于动平衡的详细知识，如果你有兴趣，可以在雪球上搜索这些信息。这个策略是否足够有效也可以通过沙盘推演来验证。

来源：千龙新闻网