超半数产品难达预期高收益率 结构性理财须细选！

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结构性理财产品是固定收益合约和衍生金融合约相结合而形成的一种创新性金融管理工具

结构性理财产品实现预期最高回报率的条件非常苛刻。在正常情况下，观察期间基础资产的波动不应太大

近日，上海市消费者保护委员会和上海师范大学商学院联合发布了一份关于商业银行在上海市场发行的结构性理财产品的调查报告。研究发现，产品的预期收益率容易引起投资者的误解，627种结构性理财产品中有三分之一的预期收益率最低。

与此同时，一些投资者还表示，结构性银行理财产品往往是“大噱头、低回报和不可靠的”。那么，为什么这些产品难以实现“高回报”？这真的“不可靠”吗？消费者应该如何正确认识它？

链接的范围日益扩大

随着国民财富的不断积累，中国的资产管理市场潜力巨大。与此同时，金融机构之间的竞争日益激烈，金融脱媒的趋势日益增强。在这种背景下，商业银行选择发行理财产品来吸收存款，增强竞争力。“中资银行结构性理财产品的设计和发行受到限制，发行的理财工具主要是债券、货币等非结构性产品。结构性理财产品最初是由发达国家的大型金融机构发行的，因此外资银行仍在中国的结构性理财市场占据主导地位。”中国人民大学崇阳金融研究所客座研究员董希淼在接受《经济日报》采访时表示，自2012年下半年以来，银行理财产品的整体收入有所下降。为了提高预期投资回报和吸引潜在客户，一些中资银行逐步扩大了嵌入衍生产品的结构性产品的发行，人民币结构性理财产品应运而生。

记者了解到，所谓的结构性理财产品是指由固定收益合约和衍生金融合约相结合而形成的创新性理财工具。结构性理财产品由固定收益部分和衍生产品部分组成。由于衍生产品大多类似于期权，结构化理财产品通常可以被视为债券和期权的组合。

“国内结构性理财产品最初大多是与汇率挂钩的结构性存款。随着中国金融市场的逐步完善，联动范围逐渐扩大到股票、债券、期货、票据、指数等。，交易模式变得越来越复杂。”溥仪标准的研究员邱建军说。

根据溥仪标准的监测数据，2017年2月，共发行了523种结构性理财产品，比去年同期减少了227种。从公布的目标类型来看，与利率挂钩的产品最多，占33.75%，其次是与指数挂钩的产品，占22.17%，其次是现货价格、汇率、基金、股票和期货等。其中，沪深300指数是主要的指数类型。对此，邱建军表示:“从受众范围来看，沪深300指数能够获得投资者更广泛的认可，在众多投资类别中，投资者更容易形成市场判断的对象，投资者的教育成本更低，因此发行人也愿意发行此类产品。”

最高收入的条件是严酷的

令投资者困惑的是，为什么结构化银行理财产品往往难以实现最高的预期回报率。

荣360曾做过统计，67%披露到期实际收益率的结构性理财产品未能达到预期的最高收益率。“这与产品的收入设置有关。实现预期最大回报率的条件非常苛刻。在正常情况下，基础资产不应在观察期内波动太大，即既不能上涨太多，也不能下跌太多。”荣360分析师说。

邱建军还指出，银行结构性理财产品的预期收益率主要与关联产品的类型有关，预期收益率与关联产品的价值波动性和产品风险特征有很大关系。“一般来说，在不同的时期，关联目标会有不同的表现，这也会影响相应的结构性理财产品的预期收益率的变化。能否达到预期的最大回报率与产品设计中预期的最大回报率的触发条件有关。产品触发条件的设计与产品发行人对产品运行时关联的对象的市场判断以及相应的定价模型参数设置有关。”

此外，在风险方面，“由于结构性理财产品的收益随着标的资产价格的变化而变化，风险主要来自于关联的标的，标的的风险必然会转嫁到结构性理财产品上。”恒丰银行研究院研究员唐丽华表示，与标的资产类似，理财产品面临的风险主要包括市场风险、信用风险和流动性风险。此外，理财产品也有其独特的风险来源，如缺乏投资经验的风险和特殊情况下的风险。

关于特殊情况下的风险，唐丽华举例说，由于市场扰乱事件和市场特殊事件的影响，当相关数据不能按照财务规定获得时，发行人通常保留按照一定的市场交易惯例、原则和方法确定关联标的数据的权利，这可能导致金融产品的最终收益与投资者根据自己获得的数据计算的收益不一致。

鉴于不同类型银行理财产品的预期收益率存在较大差异的现象，邱建军表示:“结构性理财产品的收益和风险取决于固定收益证券和衍生品合约的市场表现，而金融衍生品市场具有高风险和高回报的特点，因此结构性理财产品也具有这一特点。同时，不同的挂钩目标具有不同的杠杆倍数和风险特征，因此预期收益率的差异相对较大。”。

注意最低的预期回报

“一般来说，结构性理财产品的风险程度和收益率从低到高依次为外汇、利率债券、基金和股票。投资者应根据自身的风险偏好和投资收益需求选择合适的结构性理财产品。”不过，董希淼表示，市场上出现的结构性理财产品的收入区间存在很大差异，预期回报率远高于实际回报率。

董希淼进一步指出，对于结构性财务管理，最高收益率只有在投资方向选择最准确时才会出现，但在高概率下，到期时的实际收益率会落入接下来的几个收益率中，甚至有些激进的产品可以不保本设计，即投资者应该承担产品到期时本金损失的可能性。

一些对银行理财产品知之甚少的投资者，如老年投资者，很容易高估预期回报率，甚至将预期最高回报率误认为实际回报率。例如，一些市场研究机构的调查显示，在购买过结构性理财产品的老年人中，近80%的人认为这类产品的风险较低。为此，业内人士建议，老年投资者或风险承受能力较低的投资者应尽量避免购买预期回报率较高的结构性理财产品。

邱建军表示，在选择投资者时，他们应该对产品关联的标的有一定的了解，并通过比较当前的市场运作来控制风险。以我行2016年2月发行的结构性理财产品为例，共发行750种产品，预期公开到期收益率为403，达到预期最高收益率197，预期最高收益率均低于5%。从收益率到到期的情况来看，收益率较高的产品大多是联动指数(其中大部分是沪深300指数)或股票，产品期限大多不到半年，所以目前的股市走势只是从一个小市场走出来的。

“对与目标挂钩的市场有一定的判断，可以控制风险，获得相对可观的利润。从过期的结构性理财产品来看，未达到最低预期回报率的产品很少。也就是说，当难以把握市场趋势时，可以选择最低预期收益率较高的产品。”邱建军说道。

来源：千龙新闻网