警惕理财产品维持信用扩张

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日前，中国社会科学院和相关机构联合发布了第一份中国薪酬报告。根据该报告，2004年至2015年间，国内工资水平增长了约3倍，而居民工资融资规模在2005年至2016年间增长了近10倍。据报道，在日常开支不断增加的背景下，人们的理财意识已经从被动储蓄转变为主动理财。其直接结果是家庭储蓄率从2008年的26.32%下降到2016年的9.81%，家庭储蓄转移现象越来越普遍。

居民储蓄和流动似乎是一种理性的、积极的选择，是为了更高的收入，是中国人理财意识和能力提高的结果，是中国金融市场逐步发展和完善的产物。总之，从数据来看，随着国民经济发展水平的提高和金融业的蓬勃发展，人们的财务管理意识发生了根本性的变化。

但是，我们必须清楚，随着金融产品的出现，人们的理财意识也随之出现。在理财产品出现之前，中国人除了住房和股票市场，基本上没有其他投资渠道，只能将剩余资金存入银行。理财产品在2010年后大规模出现。在2008年实施大规模刺激计划后，太多的信贷和债务在短时间内被释放，中国被迫在2010年开始收紧货币政策。当时，基础设施和房地产之间存在巨大的资金缺口。为了维持项目的运行，“影子银行”应运而生。资金的供求双方都在阳光渠道之外设立了影子银行，信托公司、经纪资产管理渠道和基金子公司也因此而增加。到目前为止，该行业还没有对影子银行规模的准确估计。根据穆迪的估计，中国的影子银行系统在2015年底达到53万亿人民币，接近中国国内生产总值的80%。

影子银行主要由两部分组成，其中一部分记录在银行间资产或应收款项投资项下，而不是记录在资产负债表的贷款项下；另一部分是资产负债表以外的理财产品，主要面向公众销售。此后，中国储户可以选择转向理财产品。因此，这应该是一个意想不到的结果。监管当局希望避免过度信贷供应，而制度选择则加速了去中介化进程，为财富管理产品的诞生提供了机会。然而，影子银行的特点导致了隐性风险，并且随着其规模的增长，隐性风险越来越大。

在为不断扩张的金融市场欢呼的同时，我们也需要理解两种可能的后果。首先，包括理财产品在内的资金大规模流向一些地方政府融资平台和房地产开发商。流向这两个领域的资金越多，通货膨胀水平和资产泡沫就越高，物质资源的弱化远远大于财务管理的收入。

其次，公众在购买理财产品时缺乏风险意识。中国的大多数理财产品都是短期产品，其收益率各不相同，但远高于银行存款利率。几乎所有购买理财产品的人都不知道这些产品对应的是哪种资产。人们认为这些产品是由银行发行的，这不仅保护了资本，也像储蓄一样保护了利益。这些产品的信息在非标准金融销售的推动下被扭曲，导致人们相信高回报而忽视风险。在这种趋势下，早期缺乏监管的互联网金融(p2p)蜂拥而至，用高收益的理财产品吸收资金，其中相当一部分是欺诈，然后在很短的时间内爆发。在过去一年左右的时间里，大量投资者损失了他们的钱。

因此，一个健康成熟的金融市场首先应该建立在一个健康成熟的金融体系之上。中国银行(601988，BUY)的存款利率很低，甚至低于通货膨胀率，迫使人们追求高收益的理财产品，而影子银行系统隐藏了很多风险。

我们认为，随着中国居民理财意识的增强，有必要形成一个健康、开放的市场，通过法治和监管确保市场透明度和风险控制。鉴于今年货币环境收紧，房地产融资和本地平台融资将再次受到限制，这可能会使影子银行和理财产品市场再次扩张。考虑到市场违约风险的增加，监管部门应加强监管，防止普通家庭为增加杠杆的风险买单。

来源：千龙新闻网