长生生物面临退市 投资者的损失谁来赔

本篇文章3313字，读完约8分钟

7月27日晚上10点左右，中国证监会通过官方网站发布了《修订意见》；关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的几点意见：其中强调，涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公共卫生安全等重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停或者终止公司股票上市交易的决定。

明眼人一眼就能看出，中国证监会在证券领域已经抛出了五条退市“红线”，这完全是有原因的:因为劣质疫苗的生产已经引起了中国人的愤怒，长寿生物现在已经进入了司法程序。

长春新区公安局正式披露长寿生物疫苗案的最新进展:7月29日，根据《中华人民共和国刑事诉讼法》第79条，长春新区公安局向检察院申请批准逮捕涉嫌生产、销售劣药的18名犯罪嫌疑人，其中包括长春长生生物科技有限公司董事长高默芳。

市场普遍认为，强制退市增加安全领域的红线是退市机制的重大改进。

此外，本次退市制度改革还强调了交易所的主要责任和善后工作:明确交易所应制定因重大违法行为暂停和终止上市的实施细则；落实控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等的相关职责。对因重大违法行为被迫退出市场的公司，强调应配合相关方做好退市工作，履行相关职责。

然而，在肯定中国证监会生机勃勃的同时，仍有一些深层次的问题值得思考。

一个反思:谁将承担投资损失

在a股市场，自“假疫苗”事件以来，许多基金都下调了st长生(002680)的估值。其中，下调幅度最大的基金对st长盛的估值为3.96元，相当于未来的19个跌停板。分析师表示，随着长盛退市的风险逐步增加，不排除部分基金将继续降低公司估值。

面对欲哭无泪的投资者，谁来承担损失？

当然，首先，投资者应该承担部分损失，因为投资是有风险的，投资长寿生物的个人和机构投资者都必须对他们的投资行为负责。此外，根据新的资产管理规定，打破汇率已成为一项基本原则。面对股票退市，指望谁来带头显然是不现实的。

另一方面，成熟的资本市场有一套保护中小投资者的机制，中国也有相应的机制。投资者可以通过以下两个渠道寻求帮助。

1、中小投资者保护基金

2005年6月，国务院批准中国证监会、财政部和中国人民银行发布《证券投资者保护基金管理办法》，同意设立国有独资的中国证券投资者保护基金有限公司(以下简称“保险基金公司”)，并批准了公司章程。2005年8月30日，保险基金公司在国家工商行政管理局注册成立，国务院出资，财政部一次性拨付注册资本63亿元。保险基金公司由中国证监会集中管理。

目前，保险基金公司已经探索并构建了四大业务系统:以监控投资者资金安全和监控证券公司风险为核心的风险监控和预警处置系统；由保险资金支付、专项赔偿资金支付和行政结算支付组成的多层次支付体系；投资者意见申诉响应系统，由争议分散解决方案、12386热线、投资者调查和多代理人信心指数组成；本文从政策有效性、检查与执法、自律组织和市场操作者等角度探讨了我国资本市场投资者保护的保险评估体系。

但遗憾的是，保险基金公司新泰电气、海联讯(300277)和万福盛科的官方网站只公布了三起特殊赔偿案件。如何扩大保护范围，形成有效机制，值得进一步探索。

2.司法渠道

长盛生物的股价迅速缩水，对投资者的利益产生了很大影响。根据深圳证券交易所的数据，截至2018年7月10日，长盛生物的股东人数为2.48万人，高于第一季度末的1.82万人。据不完全统计，已有400多名投资者发起维权，数名律师给出了索赔范围。

其中，上海瀚联律师事务所宋宜欣律师和浙江裕丰律师事务所李健律师就长寿生物疫苗药品不合格事件中投资者权益保护问题联合出具以下公开律师意见:

1.长寿生物生产劣质疫苗药品的，根据《侵权责任法》的有关规定，由劣质疫苗药品的受害者依法承担民事责任。呼吁长盛生物设立受害者赔偿基金，以便积极赔偿或补偿劣质疫苗的受害者。

二.如果中国证监会认定长盛生物信息披露违法并在今后予以行政处罚，符合条件的投资者可以起诉长盛生物及相关责任人，并依法提起索赔诉讼。需要指出的是，如果中国证监会不对长盛生物实施行政处罚，根据“虚假陈述”的司法解释，投资者不能就证券欺诈提起民事诉讼。

3.如果发现长盛生物涉嫌欺诈发行或重大信息披露违法，则有可能被迫退出市场。是否退出市场将取决于中国证监会和深圳证券交易所的确认。

四.目前，双方律师团队已经对长盛生物投资人的索赔进行了预登记。登记的暂定条件为:2017年10月27日至2018年7月15日购买长盛生物股份，2018年7月16日(含)后出售或继续持有股份的受损投资者可申请债权预登记。

反思2:投资者应该改变投资理念

事故发生前，长盛生物的股票上涨势头良好。在今年2月至5月的三个月里，股价上涨了100%以上，这是一只名副其实的牛市。在一些股票评论家和机构看来，这绝对是一只好股票。

然而，在价值投资者眼中，即使它的价格上涨得更高，它也不会投资于它。你为什么这么说？让我们从价值投资的角度来看这只股票，即巴菲特和芒格。

价值投资者认为买股票意味着买一家公司，如果你想买长寿生物的股票，你必须非常了解这家公司。了解一家公司，看两点:它是一家好公司吗；公司的股价够低吗？不要先看股价，只看不朽是否是一家好公司。

该公司的历史是:曾是上市公司长春高辛(000661) (000661.sz)的核心资产，利润最大。令人难以置信的是，长春高辛在2004年竟然卖掉了长春长生；卖了又卖，却不想得到最高的价格，却得到了最低的价格，而赢家是高长春长盛的执行总裁；此后，国有核心资产成为家族企业的私有资产，并通过借壳上市得以扭转。

上述不道德污点不是孤立事件。

2017年11月，前国家食品药品监督管理局报告称，252，600种长寿微生物三联疫苗为不合格产品，无免疫效果。长生生物立即宣布，虽然双氰胺疫苗可能影响免疫效果，但对人体安全没有影响；另外，问题疫苗的销售收入只有83万元，对生产经营没有影响。说这样的话是无耻的。

显然，在这种不朽的生物被调查和处理之前，只有上述两个案例可以说明这是一个不道德的公司。对于价值投资者来说，“不道德是一种风险”，所以它绝对不是一个值得投资的公司。

然而，为什么公司的股东人数在今年第二季度增加了30%以上？原因是这些投资者只看到他们眼中的股票价格，而看不到公司是什么样的公司，大股东是什么样的人。这一课很痛苦！

这个教训也可以作为一个活生生的例子来警告投资者如何购买股票。事实上，这样的教训在a股市场上层出不穷。最后一个代表案例是贾跃亭和乐视(300104，股票咨询)。

简短评论

除名机制需要进一步改进

退市制度是资本市场的核心制度之一，是证券市场规范发展的重要环节。近年来，监管部门为改革退市制度做出了巨大努力，成绩是显而易见的。与此同时，应当指出，除名机制至少需要在三个方面进一步改进。

首先，证券集体诉讼不存在

这值得借鉴美国证券集体诉讼多年的成功经验。早在十多年前，美国能源巨头安然的财务欺诈案就引起了轰动，并以安然破产告终。然而，对投资者而言，以全体股东证券集体诉讼形式进行的和解补偿高达71.4亿美元。

目前，面对上市公司的违法行为，中国投资者只能请律师单独出庭，缺乏制度保障。修订中的《证券法》能否解决证券集体诉讼缺位的问题？值得关注。

第二，空的除名程序仍有改革

目前，退市过程复杂，周期长，投机者可以在此期间再次兴风作浪。有必要简化除名程序。

第三，没有任何暂停交易的有效规范

表面上看，停牌是为了保护投资者的利益，避免重大事件导致股价大幅波动，但实际上，只要信息披露的及时性得到加强，任何重大事件都会逐渐浮出水面。保持流动性是保护投资者利益的最佳方式。例如，乐视已暂停交易9个月。在此期间，许多投资者逐渐意识到公司及其大股东缺乏诚信，但他们不能离开。

既然投资者不能自由买卖，你为什么要上市？因此，有必要增加“连续3年12个月以上累计停牌后强制退市”。

另外，面对上市公司的恶意欺诈和恶意欺诈，仅仅依靠强制信息披露是远远不够的。还必须发挥专业媒体的监督作用，使危机事件在初期甚至在萌芽阶段就为全社会所知，让投资者有足够的机会识别风险。

来源：千龙新闻网