人民币经历跌宕一日：汇率险破7 下半年换美元恐怕更难了

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一天之内，人民币从最低点到最高点贬值了近900点，从6.8到6.9只花了6个小时。一个多星期以来，汇率一直在上下波动。

与此同时，美元指数迅速上涨，并于3日下午突破95点大关。美联储对美国经济的乐观评估和国际贸易形势再次收紧，以提振美元。

我们这些没有受过专业训练的人，其实可以理解人民币的走势。重点是什么？这主要取决于两个因素:中国人民银行的态度，以及美国经济和政策的趋势。

1中央银行应该稳定人民币

8月3日下午，该指数突然跌破6.9，但随即回升至6.83，直接反弹800点。

其中，有央行保护外汇的影子。

3日下午收盘前，杨妈发布了这条消息:

最近，由于贸易摩擦和国际外汇市场的变化，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳定运行，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务外汇风险准备金率从0%调整至20%。下一步，中国人民银行将继续加强外汇市场监管，根据形势发展采取有效措施进行反周期调整，保持外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2015年汇率改革后，央行也采取了这一举措。

什么是远期外汇销售？简而言之，这是你将来与银行交换美元的行为。在那之后，你与银行兑换的每一美元，银行都会为中央银行留出20%的准备金，这间接增加了银行兑换货币的成本，而这一成本最终会打击到你。

随着兑换美元成本的增加，兑换美元的动机自然会减少。

对于调整存款准备金率的原因，央行回应称“这既不是资本管制，也不是行政措施”，而是“为了防范宏观金融风险，促进金融机构稳定运行”。这意味着稳定汇率。

此时，它可以与2016年底的场景相比。当时，中国人民银行多次发表声明，强调人民币没有贬值的基础，甚至出现了“没有人的贬值基础”的网络用语。最终，人民币汇率没有突破央行7。可以想见，中国人民银行对人民币走势有很大的主动权。

昨天，人们在猜测人民币汇率是否会很快突破2017年底的最低水平，甚至突破7。但从央行的即时干预来看，汇率在短期内将相对稳定在7%以内。

让我们保持稳定，不要摔得太快。

最近，一些机构下调了对今年人民币汇率的预测，但将预测直接下调至7以下的情况仍很少见。德意志银行最近将在岸人民币对美元的年末预测价格从6.8下调至6.95，仍比7.95“差一步”。

这似乎也证明了7的汇率对市场各方的意义。

此外，证券分析师李迅雷也对人民币在微博上的持续下跌表示担忧:最好不要跌得太厉害，关键时刻需要监管。

然而，一些观点认为，虽然短期内突破7的概率不大，但如果你不怕10，000，这只是以防万一，你应该为“小概率事件”做好准备。

刚才，中国对600亿美元的进口商品征收了第二批关税，分别为25%、20%、10%和5%。根据中国国务院的说法，如果美国按照自己的方式实施其关税增加措施，中国将立即实施上述关税增加措施。

也就是说，美国想打一场贸易战，而中国回答说:它会一直陪到最后。

贸易战一直在打来打去，人民币的未来走势确实令人困惑。

下半年2美元的走势将进入下行通道

然而，美国政府和美联储彼此相爱。在贸易吃紧的情况下，美国政府不希望美元继续升值，但美联储加息将导致美元升值。

路透社此前发布的一份文件指出，美元的升值可能会持续一段时间，但从长远来看，美元不具备强劲升值的条件。

外界担心，中美贸易冲突将对美国下半年的经济增长产生负面影响。大多数人认为第二季度的4.1%已经是今年的“最高值”。贸易战使许多中美交易提前，这反映在贸易数据上；人们还普遍预计，减税的影响将一季度一季度地减弱。此外，美国第三季度的非农业数据“明显低于预期”，就业繁荣没有持续多久。

与此同时，当政府公布第二季度最新gdp数据时，美元指数仍在下跌，这为美元继续走强形成了障碍。

此外，第三季度存在结构性劣势。路透社称，根据对2000年以来第三季度美元指数表现的分析，在过去18年中，美元指数在第三季度下跌了10年，包括2016年和2017年。

特朗普还就美元走势进行了多次口头干预。今年7月接受媒体采访时，他对美元的强劲升值“并不兴奋”。毕竟，当老年人在打贸易战时，他们希望美元贬值能提高美国商品的全球竞争力，而强势美元让美国处于劣势。

自2017年1月以来，特朗普一再表达这种不满，而美元往往对他的口头干预非常敏感，而且经常在他发言后下跌。

另一方面，由于经济高速增长，为了防止经济过热，美联储今年两次加息，市场普遍预计美国下半年将两次加息，这对美元之后的走势也有关键影响。

放水是否意味着人民币将“紧急贬值”？

关于市场上“轻视”人民币的说法很多。从发行的广义货币数量来看，目前的人民币m2是美国和欧盟总和的两倍，市场上流通的人民币太多，这也意味着人民币对空.有很大的贬值

然而，从历史数据来看，放水并不意味着人民币会贬值。

中国金融四十论坛(cf40)高级研究员关涛和中国人民银行金融研究所研究员傅撰文驳斥了“放水意味着贬值”的观点。他们认为比较外汇储备/m2和汇率之间的关系直接忽略了其他因素的传导效应。然而，外汇储备与m2之比只反映了多重均衡条件下市场情绪的波动，没有实际意义。

浮动汇率国家的外汇储备/m2比率普遍较低，而新兴市场国家之间存在较大差异。对于没有资本管制的固定汇率和浮动汇率国家，外汇储备/m2的合理比例调整为10%和5%，而在有资本管制的情况下，这一比例进一步降低为5%和2.5%。因此，说外汇储备/m2低意味着汇率疲软是不合理的。例如，管涛在他的研究中提到，俄罗斯、印度等国的货币在很长一段时间内都处于弱势。

文章认为，“货币过度”造成的汇率贬值压力在于外汇储备的快速消耗，但真正可以用来购买美元的人民币远低于m2的总量。

此外，管涛还认为资产价格(股票市场和房地产市场)与汇率之间的相关性不强，所以这里我们主要讨论房地产。

此前，根据财富效应，国内资产价格上涨后，居民的国内资产比例超过合理水平。因此，他们会选择出售国内资产以换取外汇来购买国外资产。一旦“蓄水池”中的m2流出，本币将面临贬值压力(彭文生，2017)。一些研究认为，“保证汇率”和“保证房价”之间存在两难境地(任泽平，2016)。但是，管涛等人表示，这种观点存在一些问题。

他们认为m2不是连续生成的，而是一个可变的量。在土地流转过程中，房地产企业的存款转化为政府存款，m2减少；在房地产建设和按揭购买过程中，申请贷款将创造m2。房价越高，地价越高，创造和回收的m2就越多。贷款偿还后，M2减少。然而，全额购房相当于m2的转移，而不是创造。房地产的总价格对应的是市场价值，而不是m2，房地产产生的m2已经脱离了这个市场。

2009年至2017年，全国土地出让收入为31.3万亿元，相当于2017年底房地产贷款余额，相当于房地产行业信贷创造的m 2几乎被政府部门吸收。

除了财富效应，资产价格和汇率之间的关系还可以用其他理论来解释，如现代投资组合理论、一价定律和汇率平价。比较各种理论，我们可以发现不同的理论在解释资产价格和汇率之间的关系时有不同的结论。同时，房地产具有商品和资产两种属性，是非交易性的，这使得解释起来更加困难。

过去，管涛也认为资产价格和汇率变动之间没有明显的相关性。例如，2004年以来，人民币持续升值与国内房价持续上涨并存，其间经历了两次股市大波动。2017年，道琼斯工业平均指数创下新高，美元指数一路下跌。

至于人民币的走势，百家争鸣，是不是有点浪费钱？这也表明很难预测人民币是否会突破7。毕竟，即使在2016年，当资本外流变得更加严重时，中国人民银行也设法保持了7%的底线。

尽管所有机构都认为7仍是中国央行干预的底线，但谁知道在日益激烈的贸易战背景下，人民币弹性的临界点在哪里？

然而，人民币突破7元，这是2018年中国和美国的“黑天鹅”。

来源：千龙新闻网