接近创新时代的主题，长城创新驱动混合基地于6月18日结束招募

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在a股市场，制药行业被认为是最难攀登的山峰。由于制药行业的研究壁垒太高，没有专业背景很难深入跟踪；这一行业的政策变化相对较快，政策的出台往往会导致整个斜坡投资逻辑的消失；医药行业有许多细分领域，如周期性强的原料药、具有明显增长属性的创新药物、具有消费属性的非处方药等。每个细分市场的投资逻辑是不同的。

这些特点无疑增加了投资的难度。因此，对于基金经理来说，在这条轨道上继续跑和爬是不容易的，很少有人能爬到山顶。显然，长城基金的谭是为数不多的到达顶峰的人之一。

海通证券数据显示，截至5月29日，谭管理的长城保健杂交(000339)在过去一年、两年、三年和五年的业绩回报率分别为74.40%、82.97%、109.77%和76.82%，同期业绩对比基准分别上升31.85%、0.03%、26.24%和-1.81%。海通证券分类下的活跃混合开放式基金分别为20/559、7/455、15/401和8/354。

该基金长期运行表现优异，被海通证券和晨星中国评为三年期和五年期双五星基金；被上海证券、招商证券、吉安金鑫、天翔投资评为三年期五星基金(数据来源:中国基金业协会官方网站，截至2020年3月31日)。从超额收益来看，谭接手长城医疗后的总收益达到了169.49%，而同期业绩基准和上证综指仅分别上涨了53.38%和6.19%，表现出显著的超额收益。(来源:风，截至2020年6月12日)

工业趋势的风向标

制药业包罗万象，有不同的商业模式和不同股票之间的巨大差异。从理论上讲，制药行业更适合自下而上的股票选择。然而，谭是基于获得行业内的阿尔法，更喜欢通过自上而下的分析框架寻找行业趋势投资机会。

谭介绍说，在整个资产配置过程中，她将首先对未来三到五年中国宏观经济的发展趋势做一个粗略的判断，并从中选出受益最大的2~4个行业。然后，通过对上市公司的实地调查、专家访谈等方式。，对产业链中的上下游企业进行调查，从这些行业中选择未来受益最大的龙头企业和表现灵活性最大的二、三线企业进行一揽子分配。

选择合适的行业是投资的一半。从行业来看，投资可以事半功倍。在谭看来，通过产业链上下游的比较，产业在中长期的增长是可以优化的，并且高的概率可以带来超额收益。这种基于宏观视角的判断不容易错过大的产业趋势，而且更加稳定。谭直言不讳地表示，1-2年的上市公司趋势是可以取得的，但行业趋势很难骗人。

这个想法与查理·芒格的鱼塘理论相吻合。芒格认为钓鱼应该在有鱼的地方进行。找出哪个池塘有更多的鱼可以大大提高投资效率。如果将制药行业比作一个鱼塘，自上而下的宏观视角可以让投资者清楚地看到哪里有更多的鱼，哪里有更少的鱼，然后用更多的鱼重新分配细分区域。

在具体的产业选择上，谭最看重的是产业的繁荣。在她看来，改善工业繁荣的趋势机遇往往伴随着估值和业绩的双升，这很容易带来戴维斯的双击效应。实际上，她更喜欢处于成长初期的行业。她认为，该行业的商业模式已经形成，行业发展良好，合适的购买点已经出现，估值容易得到溢价；其次，它是一个周期性行业，由繁荣周期带来业绩增长。该行业的绩效弹性将非常大，估值改进的过程通常非常快。

我有自己判断这个行业繁荣的标准。我更喜欢未来两到三年有上升趋势的行业。换句话说，我今年投资的行业的增长比去年好，明年的增长比今年好，所以相对来说，三年的增长确实很可观。

谭的投资方法作为行业趋势的风向标，不仅在制药和生物行业，而且在其他行业都得到了验证。长城医疗基金大约20%的头寸可以分配给其他行业。在谭的管理过程中，她利用这些20%的股票头寸，从2016年底至2017年上半年占领了电子和消费行业，从2017年下半年至2018年底占领了白酒行业，从2018年底至2019年上半年占领了水产养殖业产业链，从2019年下半年占领了半导体行业，为投资组合带来了更多超额回报

好奇的探险家。

在谭的眼里，投资没有多少捷径可走。要把握个股的投资机会，只需要持续深入的调查研究。当了多年研究员后，她养成了研究的习惯，所以在担任基金经理后，她仍然习惯于走在研究的第一线。

首先，我的战略是成为蓬勃发展的行业的领头羊。在采矿过程中，我需要通过采访不同行业的专家和上市公司来不断确认我对这个行业的了解；其次，我喜欢投资，我需要花时间用逻辑和数据研究和迭代我的投资系统；第三，我的投资目标是在控制投资组合波动的前提下不断获得超额回报，这就需要找出同一行业不同投资目标之间的差异，然后用不同的投资目标来控制不同阶段的波动，这就需要高频率的研究。

无论如何，研究是艰苦的工作，但谭却乐在其中。在我最忙的一天，我跑遍了三个城市，调查了四家公司，基本上从早上六点开始，晚上十点在上市公司交流；与一家上市公司整个管理团队的最新沟通始于上午12: 00至凌晨2: 00..

天道酬勤，深入研究也给谭带来了丰厚的回报。近年来，在研究的基础上挖掘出一些成功的股票，其中两家疫苗公司印象最深，我也应该是最早持有大量头寸的机构之一。当时，人们认为二级苗的生长速度非常快。为了了解行业情况，几位专家通过第三方进行了调查。在调查过程中，我们发现疫苗在中国的销量很快，所以我们再次调查了两家上市公司。自调查以来，股价已经上涨了三倍多。谭在讲话中透露出的骄傲。

实践出真知。经过多年的频繁研究和实践，谭逐渐摸索出了一套适合自己、经得起市场考验的选股标准。我的头寸买入有三个标准:第一，公司的增长率大于0+，当年增长率超过50% 空或三年增长一倍以上，估值容忍度相对较高；第二，公司所在行业繁荣程度高，增长率在行业中名列前茅；第三，公司的管理应该是优秀的、企业家的、诚实的和可追溯的。在这种轨道、壕沟、管理的立体选股体系中，谭对重股有极高的要求，希望选择基本面与趋势一致的公司。

阿尔法猎人再次起航

现在，阿尔法猎人再次起航。由谭担任基金管理人的长城创新驱动混合基金(009623)即将发行。该基金将紧紧跟随创新时代的主题，以新兴产业为重点，以传统产业为补充，捕捉创新驱动带来的投资机会。与长城医疗相比，新基金采用相同的投资理念，在控制回撤的基础上尽可能追求超额回报。但是，长城创新驱动的组合不再受行业比例限制，投资范围更加灵活，可以视为长城医疗基金的增强型。

关于开市期的规划，谭表示，新基金的开市期将会相对谨慎，并会根据市场调整逐步增加头寸。该产品将非常关注投资者的盈利感觉，努力避免大的损失。持股方向将以成长型股票为主，以医药为盾，科技为矛。在最近一年的投资方面，它倾向于集中在医药、电子、新能源汽车和其他领域。

值得注意的是，该基金原定于6月24日结束筹资。为了保护投资者的利益，长城创新动力提前结束了融资，截止日期为6月18日，即从6月19日起不再接受投资者的认购申请。

展望市场，谭表示，目前，中国宏观经济解释和产业发展已进入创新阶段，国内科技创新产业的长期上行周期已经开始。在此背景下，国内科技创新股有望迎来一个长期的春天。

图:长城保健混合基金成立以来基金净值的变化趋势

在a股市场，制药行业被认为是最难攀登的山峰。由于制药行业的研究壁垒太高，没有专业背景很难深入跟踪；这一行业的政策变化相对较快，政策的出台往往会导致整个斜坡投资逻辑的消失；医药行业有许多细分领域，如周期性强的原料药、具有明显增长属性的创新药物、具有消费属性的非处方药等。每个细分市场的投资逻辑是不同的。

这些特点无疑增加了投资的难度。因此，对于基金经理来说，在这条轨道上继续跑和爬是不容易的，很少有人能爬到山顶。显然，长城基金的谭是为数不多的到达顶峰的人之一。

海通证券数据显示，截至5月29日，谭管理的长城保健杂交(000339)在过去一年、两年、三年和五年的业绩回报率分别为74.40%、82.97%、109.77%和76.82%，同期业绩对比基准分别上升31.85%、0.03%、26.24%和-1.81%。海通证券分类下的活跃混合开放式基金分别为20/559、7/455、15/401和8/354。

该基金长期运行表现优异，被海通证券和晨星中国评为三年期和五年期双五星基金；被上海证券、招商证券、吉安金鑫、天翔投资评为三年期五星基金(数据来源:中国基金业协会官方网站，截至2020年3月31日)。从超额收益来看，谭接手长城医疗后的总收益达到了169.49%，而同期业绩基准和上证综指仅分别上涨了53.38%和6.19%，表现出显著的超额收益。(来源:风，截至2020年6月12日)

工业趋势的风向标

制药业包罗万象，有不同的商业模式和不同股票之间的巨大差异。从理论上讲，制药行业更适合自下而上的股票选择。然而，谭是基于获得行业内的阿尔法，更喜欢通过自上而下的分析框架寻找行业趋势投资机会。

谭介绍说，在整个资产配置过程中，她将首先对未来三到五年中国宏观经济的发展趋势做一个粗略的判断，并从中选出受益最大的2~4个行业。然后，通过对上市公司的实地调查、专家访谈等方式。，对产业链中的上下游企业进行调查，从这些行业中选择未来受益最大的龙头企业和表现灵活性最大的二、三线企业进行一揽子分配。

选择合适的行业是投资的一半。从行业来看，投资可以事半功倍。在谭看来，通过产业链上下游的比较，产业在中长期的增长是可以优化的，并且高的概率可以带来超额收益。这种基于宏观视角的判断不容易错过大的产业趋势，而且更加稳定。谭直言不讳地表示，1-2年的上市公司趋势是可以取得的，但行业趋势很难骗人。

这个想法与查理·芒格的鱼塘理论相吻合。芒格认为钓鱼应该在有鱼的地方进行。找出哪个池塘有更多的鱼可以大大提高投资效率。如果将制药行业比作一个鱼塘，自上而下的宏观视角可以让投资者清楚地看到哪里有更多的鱼，哪里有更少的鱼，然后用更多的鱼重新分配细分区域。

在具体的产业选择上，谭最看重的是产业的繁荣。在她看来，改善工业繁荣的趋势机遇往往伴随着估值和业绩的双升，这很容易带来戴维斯的双击效应。实际上，她更喜欢处于成长初期的行业。她认为，该行业的商业模式已经形成，行业发展良好，合适的购买点已经出现，估值容易得到溢价；其次，它是一个周期性行业，由繁荣周期带来业绩增长。该行业的绩效弹性将非常大，估值改进的过程通常非常快。

我有自己判断这个行业繁荣的标准。我更喜欢未来两到三年有上升趋势的行业。换句话说，我今年投资的行业的增长比去年好，明年的增长比今年好，所以相对来说，三年的增长确实很可观。

谭的投资方法作为行业趋势的风向标，不仅在制药和生物行业，而且在其他行业都得到了验证。长城医疗基金大约20%的头寸可以分配给其他行业。在谭的管理过程中，她利用这些20%的股票头寸，从2016年底至2017年上半年占领了电子和消费行业，从2017年下半年至2018年底占领了白酒行业，从2018年底至2019年上半年占领了水产养殖业产业链，从2019年下半年占领了半导体行业，为投资组合带来了更多超额回报

好奇的探险家。

在谭的眼里，投资没有多少捷径可走。要把握个股的投资机会，只需要持续深入的调查研究。当了多年研究员后，她养成了研究的习惯，所以在担任基金经理后，她仍然习惯于走在研究的第一线。

首先，我的战略是成为蓬勃发展的行业的领头羊。在采矿过程中，我需要通过采访不同行业的专家和上市公司来不断确认我对这个行业的了解；其次，我喜欢投资，我需要花时间用逻辑和数据研究和迭代我的投资系统；第三，我的投资目标是在控制投资组合波动的前提下不断获得超额回报，这就需要找出同一行业不同投资目标之间的差异，然后用不同的投资目标来控制不同阶段的波动，这就需要高频率的研究。

无论如何，研究是艰苦的工作，但谭却乐在其中。在我最忙的一天，我跑遍了三个城市，调查了四家公司，基本上从早上六点开始，晚上十点在上市公司交流；与一家上市公司整个管理团队的最新沟通始于上午12: 00至凌晨2: 00..

天道酬勤，深入研究也给谭带来了丰厚的回报。近年来，在研究的基础上挖掘出一些成功的股票，其中两家疫苗公司印象最深，我也应该是最早持有大量头寸的机构之一。当时，人们认为二级苗的生长速度非常快。为了了解行业情况，几位专家通过第三方进行了调查。在调查过程中，我们发现疫苗在中国的销量很快，所以我们再次调查了两家上市公司。自调查以来，股价已经上涨了三倍多。谭在讲话中透露出的骄傲。

实践出真知。经过多年的频繁研究和实践，谭逐渐摸索出了一套适合自己、经得起市场考验的选股标准。我的头寸买入有三个标准:第一，公司的增长率大于0+，当年增长率超过50% 空或三年增长一倍以上，估值容忍度相对较高；第二，公司所在行业繁荣程度高，增长率在行业中名列前茅；第三，公司的管理应该是优秀的、企业家的、诚实的和可追溯的。在这种轨道、壕沟、管理的立体选股体系中，谭对重股有极高的要求，希望选择基本面与趋势一致的公司。

阿尔法猎人再次起航

现在，阿尔法猎人再次起航。由谭担任基金管理人的长城创新驱动混合基金(009623)即将发行。该基金将紧紧跟随创新时代的主题，以新兴产业为重点，以传统产业为补充，捕捉创新驱动带来的投资机会。与长城医疗相比，新基金采用相同的投资理念，在控制回撤的基础上尽可能追求超额回报。但是，长城创新驱动的组合不再受行业比例限制，投资范围更加灵活，可以视为长城医疗基金的增强型。

关于开市期的规划，谭表示，新基金的开市期将会相对谨慎，并会根据市场调整逐步增加头寸。该产品将非常关注投资者的盈利感觉，努力避免大的损失。持股方向将以成长型股票为主，以医药为盾，科技为矛。在最近一年的投资方面，它倾向于集中在医药、电子、新能源汽车和其他领域。

值得注意的是，该基金原定于6月24日结束筹资。为了保护投资者的利益，长城创新动力提前结束了融资，截止日期为6月18日，即从6月19日起不再接受投资者的认购申请。

展望市场，谭表示，目前，中国宏观经济解释和产业发展已进入创新阶段，国内科技创新产业的长期上行周期已经开始。在此背景下，国内科技创新股有望迎来一个长期的春天。

图:长城保健混合基金成立以来基金净值的变化趋势

来源：千龙新闻网